公司发布2018 年半年报：上半年公司实现营业收入 45.85 亿元，同比增长32.67%，实现归母净利润3.85 亿元，同比增长84.93%；Q2 公司实现营业收入25.57 亿元，同比增长37.45%，环比增长26.13%，实现归母净利润2.56 亿元，同比增长52.74%，环比增长97.15%。

    环保整治不停步，公司电极箔产品量价齐升。上半年电极箔实现收入12.5亿元，同比增长28%，毛利率28.2%，同比增长2.66 个百分点。电极箔业务收入与毛利率同时增长的原因在于：1、环保整治导致部分小厂关停，电极箔市场集中度提升，公司电极箔订单量大增；2、电极箔供不应求带来价格提升：根据调研，上半年电极箔供给短缺约20%、平均售价上涨5%-10%。目前，公司在乌兰察布新建的3000 万平米高压化成箔产线已完成污水处理等基础工程，预计2018 年下半年部分产线可投产，2019 年可全面投产，届时公司化成箔产能有望增加至7000 万平米。

    化工业务快速增长，业绩表现亮眼。上半年公司化工业务实现收入10.87亿元，同比大幅增长86%，收入占比继续提升至24%，毛利率39.1%，同比增长8.85 个百分点。化工板块业绩增长主要原因在于：1、上游萤石与氢氟酸生产企业因环保而大量关停，导致原料供给不足推高制冷剂成本；2、上半年为制冷剂需求的传统旺季，带来公司化工产品销量提升。预计在当前环保力度不减的背景下，下半年化工板块业绩将继续发力。

    医药资产注入完成，并表后业绩再上阶梯。公司发行股份购买东阳光药50.04%股权已完成资产过户，预计下半年将实现并表。东阳光药为国内抗流感病毒药龙头，2018-2020 年承诺净利润不低于5.77、6.53、6.89 亿元。

    盈利预测：预计2018-2020 年归母净利润为8.27 亿元、10.22 亿元和11.80亿元， EPS 分别为0.27 元、0.34 元和0.39 元，对应8 月14 日收盘价8.4元/股的PE 分别为31 倍、25 倍和21 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示：电极箔涨价幅度低于预期；制冷剂价格波动风险；环保整治力度低于预期