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川投能源(600674)机构评级研报股票分析报告

 
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川投能源(600674):雅砻江如期增长 新能源多点开花

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-08-18  查股网机构评级研报

本报告导读:

    雅砻江投资收益高增拉动2Q22业绩,雅砻江流域清洁能源基地已开工建设,公司参控股新能源业务多点开花。

    投资要点:

    维持“增持”评级:考虑雅砻江流域清洁能源基地开工建设,维持22年EPS 0.78 元不变,上调23/24 年EPS 至0.85/0.86 元(前值0.83/0.84元)。考虑到公司新能源业务发力,给予22 年20 倍PE,上调目标价至15.60 元,维持“增持”评级。

    雅砻江投资收益拉动2Q22 业绩。公司1H22 归母净利15.6 亿元,同比+19.0%,符合业绩快报指引。2Q22 公司归母净利10.0 亿元,同比+50.8%,主要由于同期雅砻江水电投资收益10.2 亿元,同比+53.7%。

    雅砻江电量高增,留川水电电价上涨。雅砻江水电2Q22上网电量211亿千瓦时,同比+49.0%;平均上网电价0.293 元/千瓦时,同比-2.46%。

    川渝地区消纳的二滩、桐子林水电站2Q22 平均上网电价同比分别+16.4%、+14.3%,我们认为主要与川渝电力供需紧张导致市场化电价上行有关,预计3Q22 川渝消纳电站电价仍有望维持高增。

    参控股新能源业务多点开花。公司近期参控股业务多方位参与新能源建设。1)参股业务多向发力:雅砻江水电22 年7 月全球最大水光互补电站柯拉(1 GW)正式开工建设,预计2030 年前新能源装机达20 GW;公司另投资16 亿元获得中核汇能6.4%股权。2)控股业务自建收购齐头并进:22 年6 月攀枝花市邮件处理中心分布式光伏(0.6GW)开工,预计年内投产;8 月川投新能源以3.2 亿元(1.44x PB)收购广西玉柴农光电力(在运装机0.18 GW)51%股权。

    风险提示:用电需求不及预期,来水不及预期,电价低于预期等。

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