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川投能源(600674)机构评级研报股票分析报告

 
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川投能源(600674)2022年第三季度报告点评:三季度业绩小幅下滑 水风光互补未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:川财证券有限责任公司  2022-11-04  查股网机构评级研报

事件

    川投能源发布三季度报告,前三季度实现营业收入8.83 亿元,同比下降1.1%;实现归属于上市公司股东的净利润29.19 亿元,同比增长5.0%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.76 亿元,同比增长6.3%。第三季度公司实现营业收入4.07亿元,同比下降4.3%;实现归属于上市公司股东的净利润13.59 亿元,同比下降7.5%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.42 亿元,同比下降5.2%。

    点评

    公司控股水电公司发电量不及预期,平均上网电价小幅上涨。2022 年1-9 月,公司控股电力企业累计完成发电量34.32 亿千瓦时,同比上年减少11.13%,上网电量33.63亿千瓦时,同比上年减少11.29%;控股电力企业平均上网电价0.200 元/千瓦时,与上年同期相比增加5.26%。控股水电公司发电量同比减少主要原因有三方面,一是公司控股子公司田湾河公司因仁宗海大坝渗漏治理工程,2021 年底仁宗海水库未蓄水,导致上半年发电量下降;二是公司控股子公司田湾河公司受“9.5”泸定地震影响,水电机组停工18 天,致使9 月发电量减少;三是四川地区三季度遭遇罕见高温天气,来水大幅减少,对水力发电影响较大。

    杨房沟、两河口水电站带来水电增量,沿江风光项目有序推进。公司中游水电站中,杨房沟和两河口水电站在上半年实现全部机组投产发电,一方面扩大了水电发电机组规模,另一方面进一步提升“一条江”的联合优化调度能力,实现了梯级发电效益最大化。同时,雅砻江公司有序推进沿江水风光一体化建设,腊巴山风电项目和柯拉光伏电站已正式开工,装机容量分别为20、100 万千瓦,预计2023 年下半年均能实现投产发电。

    维持“增持”评级

    我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为12.65、13.76、14.99 亿元,同比增长0.15%、8.79%、8.91%;归属于上市公司股东的净利润为34.51、37.27、38.97 亿元,同比增长11.76%、8.01%、4.55%;截止2022 年10 月30 日,公司股价10.99 元,总股本44.48亿股,对应市值488.8 亿元,2022-2024 年PE 约为14.17、13.12 和12.54 倍,对应EPS0.78、0.84、0.88 元。维持公司“增持”评级。

    风险提示:来水不及预期、电价波动风险、自然灾害风险等

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