2016 年1 季度业绩每股亏损0.045 元，亏损收窄中华企业2016 年1 季度实现营业收入11.7 亿元，同比大幅上涨154.0%；1 季度净亏损8381 万元，合每股亏损0.045 元，亏损较之前各季度（2014 年3 季度至2015 年底）有所收窄。

    　　结算大幅上涨，毛利率也有所回升：公司期内实现营业收入11.7亿元，同比大幅上涨154.0%；同时，当期综合税后毛利率也较2015 年平均水平13.9%提升2.4 个百分点至16.3%。

    　　1 季度销售及回款均表现良好：公司今年1 季度实现销售签约面积9.0 万平米，同比大幅增长191.4%，实现销售额22.2 亿元，在1 季度的传统淡季，销售额已超去年全年销售（80 亿元）的1/4。

    　　1 季度表观销售回款22.1 亿元，回款率达100%，推动期末预收账款余额较期初上升9.9%至85.7 亿元，收入锁定性强。

    　　三项费用率、净负债率均有所下降，但仍处于较高水平：公司当期三项费用率合计为23.5%，较2015 年的34.3%下降10.8 个百分点。三项费用中，财务费用单项达1.9 亿元，主要由于公司有息负债规模较大（期末余额163.2 亿元），期末净负债率高达258.0%，虽较期初下降6.9 个百分点，但仍处于行业内较高水平。

    　　发展趋势

    　　维持2016年扭亏为盈预判。我们维持公司2016年扭亏为盈预判，理由在于：1）2016 年是项目集中竣工结算期，公司2016 年竣工计划93.3 万平米（2015 年仅竣工32.0 万平米），且当前预收账款余额已达85.7 亿元；2）全年结算毛利率预计有所回升；3）公司正在积极践行轻资产化，未来存在逐步退出部分地产项目以及金融类股权投资的可能（目前持有的金融资产账面值达6.4 亿元）。

    　　盈利预测

    　　我们维持2016/17 年盈利预测每股0.18/0.19 元不变。

    　　估值与建议

    　　公司目前股价对应2016/17 年市盈率33.8/31.8 倍，较NAV 折让2.4%，维持“中性”评级及目标价6 元。