京投银泰前三季度营业收入4.74 亿元，同比增长38.1%，净利润6,978 万元，同比增长625%，每股收益0.175 元。

    我们认为公司近期项目收购行动积极，并取得了像武广项目等大型潜力的项目，两大股东实实在在的资金注入，对于公司迅速扩大投资规模，做大做强将起到实质性支持。我们上调公司2010-11 年盈利预测，提高评级至买入，并提高目标价格至14.90 元。

    支撑评级的要点

    京投银泰净利润的快速增长源于三季度出售了部分持有的股票等金融资产，非经常性损益达到5,239 万元，占到全部净利润的76%。

    公司计划向京投和银泰两大股东现金增发，增发有助于公司提高资金实力，也显示了股东对公司发展志在长远。

    公司三季度获得武广项目，并签订北京台湾会馆的框架协议，项目并购取得较大进展。

    影响评级的主要风险

    武广项目的拆迁进度能否符合预期。

    宏观经济和行业政策风险

    估值

    考虑武广项目的业绩贡献，我们大幅上调了公司2011年的净利润，考虑房价的上涨，也上调了2010 年的净利润。我们将公司每股NAV 从9.10 元上调至10.26元。我们将公司的目标价格由11.83 元上调至14.90元，相当于19 倍2010 年预测市盈率和45%的09 年末NAV 溢价，并将评级提高至买入。