2011年上半年，公司实现营业收入6.27亿元，同比增长287.92%；

    营业利润1.45亿元，同比增长240.58%；归属母公司所有者净利润1.08亿元，同比增长251.94%；基本每股收益0.58元，每股净资产5.29元。

    广州国资委旗下的小型房地产商。公司主要从事房地产开发、投资以及物业租赁和管理等业务，项目主要分布在广州和长沙，公司经营规模相对较小，实际控制人为广州国资委。公司目前主要项目有珠江璟园、锦里项目、长沙珠江花城、S8 项目、广隆项目。今年主力结算项目为锦里项目。

    上半年业绩大幅增长的主要原因：一、销售规模扩大，珠江璟园、锦里项目结算增加；二、期间费用率下降10.6个百分点至5.7%。

    上半年销售回款表现较好，但预收账款所剩不多。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为4.86 亿元，同比增长242.25%。报告期末，公司的预收款项余额为0.23 亿元，较期初下降86%。其中锦里项目报告期末预收款为1552 万元，报告期内结算了1.4 亿元。

    短期无偿债压力，财务杠杆力度加大。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为1 亿元，货币资金为9.82 亿元，短期无偿债压力；公司剔除预收款项的资产负债率为59.72%，较期初上升5.14 个百分点，财务杠杆力度加大。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011 年-2012 年EPS 分别为0.78 和0.81 元，以上一交易日收盘价11.34 元计算，动态市盈率分别为15 倍和14 倍，估值优势不明显，公司项目储备较少，成长前景不明朗，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。房地产行业调控加码的风险；项目开发与销售进度可能不达预期的风险。