事件:2016 年一季度公司实现营业收入23.24 亿元,同比增长1.25%,实现归母净利润2.04 亿元,同比大幅增长113.50%,扣非净利润1.92 亿元,同比增长108.92%。

    投资要点

    并表带动一季度业绩大幅提升:国鼎黄金、珂兰钻石、瑞格传播在一季度实现并表,带动公司归母净利润由去年同期的9577.27 万元增长至2.04 亿元,大幅提升113.50%。随着并购公司的逐步融入,公司业务结构得到改善,未来不同业务间的协同性将得到进一步释放。一季度净利润2 亿,公司全年完成8 亿净利润目标确定性大增。

    并购珂兰、米莱,战略投资曼恒数字——打造互联网珠宝生态圈:通过并购珂兰钻石、控股优娜珠宝、战略投资曼恒数字,公司的“O2O 平台+设计研发+C2B 个性化定制+3D 打印”互联网珠宝生态圈已经初步成型。O2O 平台为C2B 平台引流,C2B+3D 打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时,黄金饰品到钻石,钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买,沉淀大量有粘性的活跃用户,相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台,并对O2O 体系扩容,加强协同。

    黄金珠宝产业链“银行”,利差收入空间巨大:1、金多宝平台黄金租赁业务息差潜力巨大:黄金珠宝行业是资金密集型行业,中小珠宝企业对于黄金租赁需求巨大。公司金多宝平台以较低成本(5%)吸纳民间闲置黄金开展黄金租赁业务收取利差,若金多宝平台资产规模达到100 亿元,对应利差收入将达11 亿元。2、珂兰O2O 电商线下门店融资需求不断扩大。目前珂兰钻石在全国34 个重点城市中已设立100 多家线下体验店,未来有望扩张到上千家,门店备货将带来巨大的供应链金融融资需求,若按每家门店铺货需要融资500 万计算,融资需求将达到50 亿元每年,对应5 亿元利差收入。

    盈利预测预估值: 预计公司16/17/18 年EPS 分别为0.54/0.81/0.98 元,当前股价对应16/17/18 年PE 分别为37/25/20倍,看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:业务整合低于预期。