互联网+珠宝大幅拉伸业绩。2016 年上半年，公司实现营业收入50.75 亿元，同比大幅增加6.37%；实现归母净利润2.48 亿元，较上年同比大幅增加78.30%。上半年，公司实施战略转型，进一步推进“互联网+珠宝”的战略，加并购产生的利润成为净利润增加的主要因素。报告期内，公司零售业务占比逐步增加，业务毛利率得以提升，增强了企业的盈利能力。由于同期股本扩大速度高于净利润增长速度，造成报告期公司每股收益同比下降。

    　　整合互联网珠宝资源，完善产业链，打造互联网珠宝生态圈 。目前，通过并购与合作，国内最大的钻石电商珂兰钻石的 O2O 平台、彩宝电商第一名优娜珠宝、 曼恒数字的 C2B 个性化定制+3D 打印体系已经先后加盟。一个完整“O2O 平台+设计研发+C2B 个性化定 制+3D 打印”一体化的互联网珠宝生态圈正在形成——O2O 平台为 C2B 平台引流，C2B+3D 打印使入门 级珠宝的个性化定制成为现实。同时，黄金饰品到钻石，钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购 买，沉淀大量有粘性的活跃用户。 在并购的基础上，公司积极推进产品扩容、线下体验店扩容和技术平台扩容等计划。公司逐步将 旗下传统的黄金及饰品产品、钻石产品、彩色珠宝产品陆续对接到线上新平台，同时施行千店计划， 以线下加盟的方式开设体验店，将公司的线上线下业务形成一个完整的生态链。

    　　塑造娱乐营销品牌文化，提升品牌知名度。公司在娱乐营销方面的布局着眼品牌文化塑造，通过影视植入、娱乐宣传、明星代言、VR/AR 宣 传、IP 衍生等方式做珠宝的营销推广，迅速提升品牌知名度和品牌价值，增强品牌文化内涵。报告期内，公司已收购瑞格传100%股权。同时，公司通过设立产业基金的方式，在移动互联网、影视传媒、文化产业等方面进行适当投资，形成与主业的紧密协同。

    　　盈利预测。考虑到公司旗下国鼎黄金2016 年业绩承诺为1.5 亿元，珂兰钻石和瑞格传播业绩承诺为9900 万元，优娜珠宝业绩承诺3300 万元（51%股权），再结合公司自身内生增速超30%，以及曼恒等子公司业绩贡献，我们预计公司2016 年净利润将超6 亿，并且公司金融业务有望贡献利润，业绩增长空间巨大。预计公司2016-2018 年EPS 为0.46、0.66、0.83 元。参照同行业中，赤峰黄金、恒邦股份、山东黄金2016 年一致预期PE 为42.92、56.73、70.58 倍，考虑到公司的互联网布局完善，三个板块协同效应显著，我们给予公司2016 年51 倍PE，目标价为23.46 元，维持买入评级。

    　　风险提示。业绩承诺未达预期风险；黄金价格回调风险。