事件：

    　　2021年8月30日 晚，海尔智家披露了2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入1116.19 亿元，yoy+16.6%；若剔除卡奥斯业务影响，较2020 年同期增长27.2%，较2019 年同期增长22.7%；实现归母净利润68.52 亿元，yoy+146.4%，增速远超营收。其中2021Q2 实现营业收入568.45 亿元，yoy+8.1%；归母净利润37.98 亿元，yoy+122.06%。

    　　点评：主营业务多点开花，带动营收稳步增长。2021H1 公司的几大主要业务板块的营收均实现了稳定的增长，冰箱、洗衣机、空调、厨电业务分别实现营业收入336.37、249.88、216.27、169.18 亿元，yoy+25.8%、+26.8%、+27.26%、+20.18%，真正做到了多点开花，带动总营收达到1116.19 亿元，yoy+16.6%，较2019 年同期增长11.6%。

    　　公司在2020Q3 从表中剥离卡奥斯业务，剔除其影响，yoy+27.12%。

    　　不惧原料涨价毛利率逆势上涨，盈利能力提高净利润同比高增。在2021 年原材料价格走高的背景下，公司通过提升高端产品占比消化成本压力，带动公司毛利率逆势上扬。2021H1 实现毛利率30.06%，yoy+2.07pct。此外，公司费用控制能力优异，2021H1 期间费用率为23.11%，yoy-0.68pct，带动盈利能力持续提升。最终公司归母净利润实现68.52 亿元，yoy+146.4%，三位数增速远超营收。即便相较于疫情前的2019H1，归母净利润依旧实现+33%的正增长，超出市场预期。

    　　产品高端化战略奏效，海外业务势头良好稳步扩张。公司高端化、智能化的战略清晰明确，并逐步收到了良好的效果。2021H1 公司在线上高端市场份额排名第一；高端品牌卡萨帝贡献的营收较2020H1 同比大增74.4%，其中卡萨帝空调yoy+124.6%、卡萨帝厨电yoy+164.5%。

    　　海外市场方面，2021H1 公司实现营收569.16 亿元，yoy+23.4%；经营利润32.20 亿元，yoy+113.4%。其中美国市场实现营收353.24 亿元，yoy+19.8%；欧洲实现90.94 亿元，yoy+34.9%，全球化布局扎实落地。

    　　投资建议：调整公司2021-2023 年营收增速分别为15.32%、13.21%、10.88%，归母净利润增速分别为50.66%、24.68%、15.36%，当前股价对应2021 年估值为18.02 倍，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，销售业绩不及预期