1H21业绩符合我们预期

    公司公布1H21业绩：收入236.5亿元，同比+15.2%6;归母净利润2.7亿元，同比+149.8%。对应2Q21收入113.6亿元，同比+36.7%;归母净利润0.5亿元，同比+107.9%,业绩符合预期。

    发展趋势

    汽车电子维持高增速，毛利率表现稳定。1H21汽车电子业务收入60.6亿元，同比增长43.49%,跑赢市场。毛利率录得18.03%,同比增长4.24ppt,体现出在上游芯片短缺及原材料涨价大背景下，公司在汽车电子产业链的稳固地位。报告期内，公司汽车电子业务获得219亿元新增订单，随着中国智能汽车渗透率的快速提升，我们看好公司汽车电子业务持续高速发展。毛利端，公司1H21毛利率为13.4%,同比去年同期0.8ppt;2021毛利率为11.1%,同比去年同期+1.7ppto考虑到二季度芯片断供以及海外疫情等因素对汽车行业的冲击，公司财务表现符合市场预期。

    缺芯和疫情抑制行业表现，下半年需求修复空间大。行业短期受芯片短缺及疫情反弹影响，供给端持续承压，渠道库存不断降低。据乘联会数据，中国市场1-6月总渠道库存降低65.5万辆，大众集团库存降低34.3万辆，美国市场渠道库存降至过去20年以来的新低。作为汽车安全零部件龙头，均胜有望受益于全球汽车市场补库周期。

    牵手华为生态，领跑智能座舱赛道。均胜电子控股子公司均联智行凭借软硬件协同开发及定制化能力，已成功切入大众、福特等头部车企的智能座舱业务。近日，公司宣布与华为签署合作协议，伴随华为鸿蒙车机操作系统和智能硬件的加持，我们预计均联智行在智能座舱领域的优势将助公司进一步抬升市场份额。

    盈利预测与估值

    维持2021年和2022年盈利预测不变。

    当前股价对应2021/2022年42.2倍/21.0倍市盈率。

    维持跑赢行业评级和33.50元目标价（分部估值法），对应30.3倍2022年市盈率，较当前股价有44.4%的上行空间。

    风险

    芯片短缺影响全球汽车产销，原材料价格波动。