公司发布2021 半年报。2021H1 公司实现营收236.50 亿元，同比+15.20%，归母净利润2.69 亿元，同比+149.83%，扣非归母净利润3.00 亿元，同比+645.90%。分单季度看，2021Q2 公司实现营收113.63 亿元，同比+36.70%/环比-7.52%，归母净利润0.47 亿元，扣非归母净利润0.60 亿元；毛利率11.14%，同比+1.67pct/环比-4.30pct，期间费用率同比-9.12pct/环比-1.23pct。

    　　汽车电子业务保持高增速，均联智行与华为签署合作协议。2021H1 公司汽车电子业务营收60.6 亿元，同比+43.49%，毛利率18.03%，同比+4.24pct。

    　　其中智能座舱与智能驾驶有业务实现营收50.6 亿元，新能源电控实现营收约10 亿元。

    　　公司智能座舱域控制器产品已实现了与三星V710/V910 、高通SA8150/SA8155、瑞萨M3/H3N、华为Kirin 990A 等多款座舱芯片的对接，可提供支持双操作系统的车载信息娱乐系统。公司控股子公司均联智行与华为签署合作协议，合作产品将搭载华为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A 核心能力平台及鸿蒙应用生态。

    　　公司已与激光雷达、自动驾驶仿真测试、芯片等智能驾驶上下游相关领域企业展开深度合作。公司目前着力L2++至L4 级自动驾驶域控制器和功能模块的研发，预计在2023 年初搭载量产。

    　　汽车安全业务加速整合，公司计划全球市占率将提升至40%。2021H1 公司汽车安全业务营收约173 亿元，同比+19.19%，毛利率11.42%，同比基本持平，公司因整合产生的相关费用共计约0.64 亿元。2021H1 公司安全业务在中国市场占有率进一步提高，已获得长安、长城、广汽、一汽、上汽、江淮、小鹏、蔚来等自主品牌和新势力品牌的订单。公司将抓住行业机遇，优化供应链管理，持续提高自动化率水平，推动盈利和市场份额的双增长。预计在未来公司汽车安全业务市场份额将达到40%。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.07、14.88、19.83 亿元，EPS 分别为0.52、1.09、1.45 元，参考可比公司估值水平以及考虑到公司较高的成长性，给予其2021 年36-42 倍PE，对应合理价值区间18.72-21.84 元，对应1.6-1.9 倍PB、0.46-0.53 倍PS，维持“优于大市”

    　　评级。

    　　风险提示。整合风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦引起全球汽车销量增速放缓风险；新兴领域和行业发展慢于预期的风险。