事件：公司发布2022 年中报：公司2022H1 实现营收229.20 亿元，同比-3.1%，归母净利润为-1.05 亿元，同比-139.3%，扣非归母净利润为0.82 亿元，同比-72.8%；2022Q2 实现营收111.90 亿元，同比-1.5%，环比-4.6%，归母净利润为0.52 亿元，同比+11.4%，环比扭亏为盈，扣非归母净利润为1.28 亿元，同比+114.7%，环比扭亏为盈。

    2022H1 毛利率同比下降，公司经营短期承压。2022H1 公司营收229.20 亿元，同比-3.1%，其中汽车电子/汽车安全业务营收分别为65.89/162.22 亿元，分别同比+9.0%/-6.0%，剔除欧元贬值影响，汽车电子业务营收同比增长约20%；归母净利润-1.05 亿元，同比-139.3%，降幅大于营收主要由于毛利率同比下滑2.4pct，至10.9%，其中电子/安全业务的毛利率分别为18.0%/8.0%，电子业务毛利率与去年同期基本持平，安全业务毛利率同比下滑3.0pct；扣非归母净利润0.82 亿元，同比-72.8%，降幅小于归母净利润，主要由于企业重组和整合，产生了约2 亿元的非经常损失。

    2022Q2 环比改善，公司扭亏为盈。2022Q2 公司实现营收111.90 亿元，同比-1.5%，环比-4.6%；归母净利润0.52 亿元，同比+11.4%，环比扭亏为盈，表现好于营收主要由于期间费率同/环比分别-1.2pct/-2.9pct，至10.7%，其中通过优化融资结构和有息债务安排，财务费率同/环比-1.2pct/-1.3pct，通过管理结构优化，管理费率同/环比+0.04pct/-1.5pct；扣非归母净利润1.28 亿元，同比+114.7%，环比扭亏为盈，与归母净利润变化差别较大，主要系重组和整合费用计入非经常损失。

    2022H1 累计新获订单650 亿元。其中汽车电子系统250 亿元，汽车安全系统400亿元，涉及新能源汽车订单超370 亿元。公司汽车电子业务聚焦智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统，保持高研发投入，客户不断优化和拓展；公司促进安全业务效率提升和组织管理优化，并投资20 亿元在合肥新建生产中心，计划于2023年投产，可实现方向盘400 万件/年，安全气囊1000 万件/年的产能。

    公司2022Q2 扭亏为盈，新增订单650 亿元，维持“审慎增持”评级。我们调整22-24 年归母净利润预测为5.59/11.00/15.28 亿元（原盈利预测为4.94/10.22/14.47亿元）。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情反复，汽车销量不及预期，新项目进展不及预期