公司发布2022 年年报，业绩扭亏为盈

    　　公司发布2022 年年报，2022 年实现收入497.93 亿元，同比增长9.03%；实现归母净利润、扣非净利润3.94、3.14 亿元，同比扭亏。2022 年在原材料价格波动，芯片短缺，俄乌冲突等负面因素影响下，公司采取一系列积极措施，汽车电子引领，汽车安全恢复，业绩扭亏为盈，新订单高速增长。2023 年以来整车市场竞争激烈，供应链承压，基于此我们小幅下调公司2023-2024 业绩，并新增2025年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润8.19（-1.98）/11.91（-2.23）/16.85亿元，对应 EPS 分别为0.60/0.87/1.23 元/股，对应当前股价的PE 分别为24.9/17.1/12.1 倍，基于公司良好的发展前景，维持“买入”评级。

    　　汽车电子高增长，汽车安全修复，盈利能力全面提升公司两大板块业务同步实现优异表现，订单增速保持强劲增长。2022 年，公司汽车电子业务实现收入150.96 亿元，同比增长18.73%（剔除汇率影响增长24%）。

    　　汽车安全业务实现收入344 亿元，同比增长6.48%。2022 年公司综合毛利率11.96%，同比提升0.33pct，扭转2018 年以来下降趋势，其中汽车安全业务板块实现毛利率9.14%，同比增加0.65pct，开启盈利能力回升之路。2022 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.90/1.27/0.84/1.17pct，精益管理效果显著。

    　　订单高增，汽车安全、智能化、电动化全面布局引领成长订单方面，2022 年公司汽车电子新增订单282 亿元，其中智能座舱/网联系统新获订单189 亿元，新能源管理系统新获订单93 亿元。汽车安全业务新获订单481亿元，同比增长超100%。智能座舱领域公司加强软硬件平台搭建。智能驾驶领域开展L0-L4 级别技术研发，广泛与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等厂商合作，并推进基于不同芯片平台的智能驾驶域控制器、舱驾融合域控及中央计算单元等项目研发。新能源业务围绕400/800V 等高压平台在国内外主机厂中全面铺开。

    　　汽车安全提升管理能力，优化供应链实现降本增效。同时前瞻布局气体发生器、DMS、顶棚/远侧气囊系统等核心技术板块和新型安全系统，成长可期。

    　　风险提示：行业降本带来供应链承压、市场需求不及预期、管理改善不及预期。