事件：公司发布2023年一季报，23 年Q1 公司实现营收132.2亿元，同比+12.7%，归母净利润2.0 亿元，上年同期亏损-1.6 亿元；扣非归母净利润1.3 亿元，上年同期亏损0.5 亿元。

    点评：

    盈利水平同比改善明显，费用管控卓有成效。2023Q1 公司毛利率13.0%，同比+2.1pct，环比-1.1pct；净利率1.4%，同比+4.0pct，环比-0.3pct。盈利水平同比改善明显，环比略有下滑。费用端，公司2023Q1期间费用率为11.84%，同比-1.7pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、4.7%、4.4%、2.0%，同比变动-0.6/-1.4/-0.4/+0.8pct，公司费用管控卓有成效。

    汽车电子业务持续放量，毛利创历史新高。公司汽车电子业务2023Q1实现营收约40.6 亿元，同比+18.5%，毛利率约20%，较2022 全年+1.5pct。智能座舱板块与华为合作进一步深化，智驾板块围绕域控产品落地、合作英伟达、打造智能传感器技术生态，构建全栈能力推动AI+汽车产业融合。公司汽车电子业务产品附加值高，随产品持续量产，汽车电子业务有望进一步贡献利润。

    安全业务回暖明显，助力公司业绩增厚。公司汽车安全业务2023Q1 实现营收97.1 亿元，同比+10.3%，毛利率约10%，较22 全年+约0.9pct，安全业务盈利能力持续向好。我们认为，公司安全业务订单结构持续优化，逐步过渡至更高利润率、更高新能源占比、更多国内订单的项目订单组合，有望带动公司业绩增厚。

    订单储备充足，新能源业务打开新局面，23 年公司有望迎来业绩大年。

    2023Q1 公司新获订单生命周期总金额174 亿元，其中约130 亿元为某知名车企全球新能源汽车800V 高压平台功率电子类产品，公司新能源业务由此获得较大突破。公司2022 年共计新获订单763 亿元，安全/电子分别为481/282 亿元，其中新能源订单占比超60%。随着汽车电子放量、在手订单爬坡、安全业务欧洲区减亏、客户结构优化、产能释放，公司盈利水平有望持续提升。

    盈利预测与投资评级：我们认为公司正持续兑现“汽车安全主业拐点向上+智驾、座舱、新能源三箭齐发”增长逻辑，中长期基本面有望持续向上。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为9.1、13.1、20.1 亿元，对应PE 分别为23/16/10 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：原材料价格波动、芯片供给短缺、车市下行、增量业务拓展不及预期等。