全球布局保障公司业务韧性，在手订单充足发展能见度高。公司客户以全球龙头车企为主，2022 年公司收入中76%来自于国外，全球业务布局之下，公司业务发展与单一市场系统性风险的相关性弱，业务韧性强。订单方面，根据公司2022 年年报，公司2022 年新获全生命周期订单超760 亿元，其中800V高压快充、智能网联等新兴业务领域产品取得了较大的突破。

    　　安全业务龙头裁员，公司有望加速提升份额。2023 年6 月，全球汽车安全系统制造商龙头奥托立夫宣布裁员8000 人，相当于员工总数11%。本次裁员主要目标为消减成本，我们认为，奥托立夫的裁员或一定程度反映了全球汽车安全市场格局正在变化，均胜电子有望通过其全球化供应链布局战略加速提升市场份额。

    　　首款智能驾驶域控产品nDriveH，采用高通骁龙芯片平台，AI 算力高达200TOPS。2023 年5 月，均胜电子发布首款智能驾驶域控制器产品nDriveH。根据公司官网及公众号，nDriveH 是全球首批基于高通SnapdragonRide 第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案，基于软硬件深度融合的行泊一体设计，AI 芯片算力高达200TOPS，可支持3L5R12V12U，实现HPA、NOP、HWA 等自动驾驶场景。产品拥有高性能、全冗余、全路径ASIL-D 的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。

    　　投资建议：公司汽车安全业务进入整合尾声，业务发展边际向好；汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势，业务合作与下游订单均处于高景气期；营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2023-2025 年分别实现收入539、593、651 亿元，实现归母净利润10.6、16.4、23.2 亿元，对应当前PE 估值分别为23x、15x、10x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车智能化、电动化发展不及预期风险；汽车安全行业发展不及预期风险；原材料和运费大幅上涨的风险；宏观经济下行风险。