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均胜电子(600699)机构评级研报股票分析报告

 
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均胜电子(600699):业绩超预期 关注智能驾驶星辰大海

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-07-12  查股网机构评级研报

  事件:2023 年7 月11 日,均胜电子公告,预计上半年净利润约4.75 亿元,将实现扭亏为盈。汽车电子业务持续强劲增长,预计2023 年上半年实现营业收入约83 亿元,同比增长约24%;汽车安全业务稳步增长,预计2023 年上半年实现营业收入约187 亿元,同比增长约15%。

      业绩环比增长38%,复苏势头强劲,利润端弹性可期。根据公司业绩预告,公司2023Q2 实现收入138 亿元,同比增长23%;实现归母净利润2.75 亿元,同比增长429%,环比增长38%。表现了一方面公司汽车安全业务正在稳步复苏,收窄亏损释放利润;另一方面公司汽车电子业务依托技术实力持续拓客签单,贡献成长。我们认为,公司业绩逐季改善印证了复苏势头强劲,利润端弹性可期。

      全球布局保障公司业务韧性,在手订单充足发展能见度高。公司客户以全球龙头车企为主,2022 年公司收入中76%来自于国外,全球业务布局之下,公司业务发展与单一市场系统性风险的相关性弱,业务韧性强。订单方面,根据公司2022 年年报,公司2022 年新获全生命周期订单超760 亿元,其中800V高压快充、智能网联等新兴业务领域产品取得了较大的突破。

      首款智能驾驶域控产品nDriveH,采用高通骁龙芯片平台,AI 算力高达200TOPS。根据公司官网及公众号,nDriveH 是全球首批基于高通Snapdragon Ride 第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案,基于软硬件深度融合的行泊一体设计,AI 芯片算力高达200TOPS,可支持3L5R12V12U,实现HPA、NOP、HWA 等自动驾驶场景。产品拥有高性能、全冗余、全路径ASILD的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。

      投资建议:公司汽车安全业务进入整合尾声,业务发展边际向好;汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势,业务合作与下游订单均处于高景气期;营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2023-2025 年分别实现收入539、593、651 亿元,实现归母净利润10.6、16.4、23.2 亿元,对应当前PE 估值分别为26x、17x、12x,维持“增持”评级。

      风险提示:汽车智能化、电动化发展不及预期风险;汽车安全行业发展不及预期风险;原材料和运费大幅上涨的风险;宏观经济下行风险。

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