投资要点

    　　公告要点：公司发布2023 年半年度业绩预告，业绩符合我们预期，2023年上半年公司预计实现营收270 亿元，同比+17.80%，环比+0.47%，实现归母净利润4.75 万元，同比扭亏为盈，环比-4.94%，实现扣非归母净利润3.95 亿元，同比+383.16%，环比+69.82%。其中，2023 年Q2 预计实现营收137.78 亿元，同比+23.13%，环比+4.20%，实现归母净利润2.75万元，同比+423.67%，环比+38.00%，实现扣非归母净利润2.62 亿元，同比+105.06%，环比+97.13%。

    　　安全业务整合接近尾声，整体盈利能力修复明显。公司持续推进组织管理改革，逐步完成汽车安全业务世界范围内的产能及生产线整合，2023Q2 公司预计实现归母净利润率2.0%，同比+1.53pct，环比+0.48pct，实现扣非归母净利润率1.9%，同比+0.76pct，环比+0.9pct，整合修复后盈利能力逐步改善。2023 年1-5 月份公司主要客户大众/福特/宝马分别实现全球产量346.6/161.6/99.7 万辆，同比分别+13.5%/+5.6%/+1.0%，公司核心客户大众全球产量回暖推动公司营收同比增长。

    　　顺应电动化+智能化趋势，产品结构不断优化。公司汽车电子业务紧随智能电动化趋势，2023H1 预计实现营收83 亿元，同比+24%，汽车安全业务稳步增长，预计实现营收187 亿元，同比+15%。2023 年H1 公司已披露汽车电子智能网联产品新获全生命周期订单18 亿元，800V 高压平台功率电子产品新获全生命周期订单130 亿元，首款智驾域控制器nDriveH 成功落地，智能化产品不断取得突破。

    　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2023-2025 年营收预测为540.13/604.16/676.92 亿元，同比分别+8%/+12%/+12%；维持2023-2025年归母净利润预测为9.80/15.13/20.78 亿元， 同比分别+149%/+54%/+37%，对应PE 分别为28/18/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期，乘用车价格战超出预期。