公司发布2023 年半年度报告，业绩符合预期，保持稳健增长2023H1，公司实现营业总收入270.14 亿元，同比增长17.86%；实现归母净利润4.76 亿元，同比大幅扭亏为盈。2023Q2，实现营业总收入137.92 亿元，同比增长23.25%；实现归母净利润2.76 亿元，同比增长420.75%，环比增长38.00%。

    　　2023H1 全球汽车主要市场需求恢复、供应链趋于稳定、汽车智能化深入推进，公司业绩保持稳健增长。公司是国内汽车安全龙头，发力汽车电子业务，发展前景广阔，基于此，我们维持预计公司2023-2025 年归母净利润8.19/11.91/16.85 亿元，对应 EPS 分别为0.58/0.85/1.20 元/股，对应当前股价的PE 分别为31.1/21.4/15.1 倍，维持“买入”评级。

    　　公司盈利能力大幅提升，规模效应显现

    　　业务端，2023H1 公司汽车电子与汽车安全分别实现营业收入81.52/187.61 亿元，同比增长23.72%/15.65%，毛利率分别为19.87%/10.64%，同比增加1.97/2.50pct；公司双主营业务规模效应显现，生产效率提高，业绩与盈利能力持续改善。利润端，公司总体毛利率与净利率分别为13.42%/1.84%，同比增加2.48/2.99pct，净利率同比大幅扭亏。费用端， 公司销售/管理/ 财务/研发费用率分别为1.14%/4.58%/4.16%/1.57%，同比变动-0.30/-0.82/-0.48/0.93pct，总体费用率同比降低0.67pct；财务费用增加主要系汇率波动以及利息费用增加所致，总体来看公司生产经营效率不断提高、有效控制相关原材料成本，实现业绩的全面改善。

    　　全球新获订单持续高增，前瞻技术与产品加快落地，公司成长动力充足2023H1 公司新获订单迅速突破，全球累计新获全生命周期约422 亿元订单，其中汽车电子与汽车安全业务分别占216/206 亿元；国内订单金额167 亿元，与国内自主品牌/新势力的合作关系不断加强，客户结构不断优化。同时，公司新技术研发、新产品落地速度加快：发布与高通合作的智驾域控nDriveH，与地平线共同推进ADAS 等产品开发，推进驾舱融合域控制器、智能共情座舱、800V 高压低损快充功率电子的研发与落地，有望充分受益于自动驾驶行业成长。

    　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。