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均胜电子(600699)机构评级研报股票分析报告

 
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均胜电子(600699):2023Q3汽车安全毛利率继续提升 经营持续向好

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-10-27  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司营收413.00亿元,同比+15.57%;归母净利润7.79 亿元,同比+494.54%。其中2023Q3 营收142.96 亿元,同比+11.48%;归母净利润3.03 亿元,同比+28.22%;扣非归母净利润2.75 亿元,同比+60.38%。

      在手订单充沛,2023Q3 汽车电子与汽车安全均实现营收同环比正增长。公司2023Q3 实现营收142.96 亿元,同比/环比分别+11.48%/+3.65%,营收同环比继续正增长。(1)汽车电子业务:前三季度实现营收约126 亿元,同比增长约17%,预计23Q3 单季度实现营收约44 亿元,同比增长约8%,环比增长约9%。(2)汽车安全业务:前三季度实现营收约287 亿元,同比增长约15% ,预计23Q3 单季度实现营收约99 亿元,同比增长约14%,环比增长约4%。公司23Q3 汽车电子与汽车安全两大业务均实现同环比正增长,汽车电子业务快速成长,汽车安全业务在欧洲和美洲区域持续拓展。

      2023Q3 公司毛利率与净利率同环比提升,盈利能力持续向好。2023Q3 公司综合毛利率为14.93%,同比+1.00pct,环比+1.08pct,毛利率同环比提升。

      (1)汽车安全业务随着欧洲和美洲区域业务的改善,毛利率持续提升,23Q3 毛利率达到12.6%。(2)汽车电子业务毛利率稳定在20%左右。

      23Q3 公司期间费用率合计12.08%,同比/环比分别+0.78pct/+1.01pct,期间费用率同环比提升主要来自财务费用率小幅提升,23Q3 公司财务费用率为1.60%,同比/环比分别+0.69pct/+0.47pct,财务费用增加预计由于利息费用增加和汇兑收益减少。2023Q3 公司归母净利率为2.12%,同比+0.28pct,环比+0.12pct,公司盈利能力持续向好。

      公司在手订单充沛,各项业务稳健增长,持续布局智能驾驶,维持“增持”评级。公司在手订单充沛,截至2023Q3,公司全球累计新获订单全生命周期金额约590 亿元,其中新能源汽车相关新订单金额约350 亿元,汽车电子/汽车安全业务新获订单全生命周期金额约250 亿元/340 亿元。同时公司与自主品牌/新势力的合作关系不断加强,订单金额占比提升明显,国内业务团队新获全球市场订单金额约250 亿元,占比提升至约42%。此外,公司积极推进智驾相关产品,发布首款基于高通芯片的自动驾驶域控制器nDriveH,并与地平线签署战略合作协议,共同助力推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为9.11/12.25/17.23 亿元,维持“增持”评级。

      风险提示:汽车销量不及预期,原材料成本上涨,商誉减值风险

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