事件描述

    　　公司2025 年预计归母净利润13.5 亿元，同比+40.6%；扣非后归母净利润15.0 亿元，同比+17.0%。

    　　事件评论

    　　受益订单放量及利润率持续改善，公司扣非后归母净利润基本符合预期。2025Q4 全球销量景气同比来看较平淡，国内乘用车销量884.6 万辆，同比-0.3%，环比+15.1%，欧洲10-11 月汽车销量同比+0.3%，美国轻型车销量同比-6.0%。公司受益汽车电子及安全业务收入增长及利润率提升，2025 年预计归母净利润13.5 亿元，同比+40.6%；扣非后归母净利润15.0 亿元，同比+17.0%。其中，2025Q4 预计归母净利润2.3 亿元，同比+1111.2%，环比-44.3%，环比下降主要系因公司上市子公司广东香山衡器集团股份有限公司转让衡器业务、公司优化处置海外个别工厂等事项导致非经常性损失约1.6 亿元；扣非后归母净利润预计3.8 亿元，同比+ 10.9%，环比-9.3%，基本符合预期。

    　　展望未来，公司智驾订单放量带动收入持续增长，全球化经营能力提升带动盈利水平持续向上，布局机器人开启第二增长曲线。汽车电子方面，公司以技术创新引领企业发展，核心围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联、车路云协同、新能源汽车高压快充等领域保持高强度研发创新投入，保障公司能够在关键技术领域保持持续领先。新业务方面，公司全面布局人形机器人产业链，打造第二增长曲线。公司依托汽车零部件核心主业沉淀的研发实力与高端制造能力，战略延伸至机器人产业链上下游，以"汽车+机器人 Tier1"的全新定位，为全球车企及机器人企业提供机器人关键零部件领域的软硬件一体化解决方案，积极打造第二增长曲线。公司机器人核心产品的主要客户包括海外机器人头部企业、国内机器人头部公司智元机器人、银河通用等，同时根据公司现有的新能源汽车品牌客户布局机器人业务的需求，积极推进新产品研发和商业化落地。

    　　投资建议：主业向好，机器人第二增长曲线加速拓展。受益于丰富的客户结构，在国内客户上的布局和调整，以及新获订单的持续转化，公司收入规模持续保持稳健增长。随着供应链的持续优化、运营效率的不断提升，公司盈利能力持续增强。同时公司长期有望持续受益于机器人行业增长趋势，第二增长曲线加速拓展。预计2025-2027 年归母净利润分别为 13.5、17.6、21.3 亿元，对应 PE 分别为 33.5X、25.7X、21.1X，维持给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。