事件：

    　　公司发布2025 年年报，业绩整体保持稳健增长。2025 年实现营业总收入611.83 亿元，同比+9.52%；实现归属于母公司股东的净利润13.36 亿元，同比+39.08%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润14.96亿元，同比+16.72%。2025 年Q4 实现营业总收入153.38 亿元，同比+4.14%，环比-1.03%；实现归属于母公司股东的净利润2.16 亿元，同比+1036.44%，环比-47.75%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润3.74 亿元，同比+9.83%，环比-10.20%。

    　　全球化客户拓展稳步推进，汽车电子出海能力持续强化报告期内，公司依托全球化布局与成熟供应链体系，持续推进汽车电子业务海外拓展。目前已获得多家欧系及日韩主机厂量产项目及POC 验证合作，产品覆盖高级辅助驾驶、智能座舱、中控计算单元、区域控制器及数字钥匙等核心领域，并积极布局车载通信光模块、PSU 及HVDC 等前瞻产品。同时，公司通过泰国、印度等海外制造基地承接中国车企出海配套订单，在全球主机厂智能化升级与中国品牌出海趋势下，海外业务有望持续贡献增量。

    　　人形机器人布局持续推进，产业协同优势逐步显现报告期内，公司依托汽车电子与机器人技术同源优势，加快推进人形机器人领域布局，围绕“大脑、小脑及关键部件”开展技术攻关，并在控制器、能源管理及关键硬件等环节形成系统化产品方案。报告期内，公司已与智元机器人、RIVR、黑芝麻智能等多家产业链伙伴开展合作，并联合阿里云AI 推动机器人智能体能力升级，通过技术协同与场景数据训练持续完善机器人生态体系，为公司培育机器人业务“第二增长曲线”奠定基础。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 654.81\701.87\750.74 亿元，归母净利润分别为 17.73\21.16\24.86 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.14\1.36\1.60 元，按照最新股价测算，对应PE21.67\18.16\15.46 倍。维持 “买入” 评级。

    　　风险提示

    　　全球汽车销量不及预期风险、公司降本增效不及预期风险、公司新兴业务技术创新与落地不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险。