本报告导读：

    　　均胜电子2025 年全年实现营业和利润双增，盈利能力持续提升，新获订单的全生命周期金额约970 亿元，规模再创新高。公司受让子公司安徽均胜安全的少数股东股权，有望进一步提升公司整体盈利水平。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，给予目标价 29.25 元。我们预计 2026-2028 年EPS 分别为1.17/1.43/1.69 元，参考可比公司估值，给予公司2026年25 倍PE，对应目标价29.25 元，维持增持评级。

    　　2025 年公司实现营收和利润双增，盈利能力显著提升。2025 年公司实现营收611.83 亿元，同比+9.52%，归母净利润13.36 亿元，同比+39.08%，毛利率18.30%，同比+2.08pct，净利率2.64%，同比+0.27pct，2025 年公司盈利能力持续提升，经营韧性全面彰显。分单季度看，2025Q4 公司实现营业收入153.38 亿元，同比+4.14%，环比-1.03%，归母净利润2.16 亿元，同比+1036.44%，环比-47.75%，毛利率为18.26%，同比+0.25pct，环比-0.37pct，净利率为1.41%，同比+1.28pct，环比-1.26pct。

    　　新增订单再创新高，高阶智驾突破，向新兴智能体领域拓展。2025年，公司新获全生命周期全球订单约970 亿元，规模再创新高，其中汽车安全业务约509 亿元，汽车电子业务约461 亿元，抓住海外车企智能化升级与国内车企出海双重机遇。在智能驾驶领域，公司坚持“多芯片+生态合作”的技术路径，成为全球客户首选的中国智驾方案供应商。在新兴智能体领域，公司自研与投资并重，在产品方面，完成核心部件搭建，发布大小脑控制器及头部总成等部件总成解决方案；在客户方面，已与北美和国内头部客户进行业务合作，并实现供货/送样。我们预计新兴智能体等新兴业务有望为公司开辟全新成长曲线。

    　　拟受让子公司安徽均胜安全少数股东股权。公司于2026 年3 月23日与先进制造基金签署了股权转让协议，公司拟受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约12.42%股权，交易金额人民币25.1566 亿元。本次交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例提升至69.54%，先进制造基金将不再持有安徽均胜安全股权，我们认为本次交易有利于进一步提升公司对汽车安全业务的控制力与管理效率，同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。

    　　风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。