事件

    舍得酒业发布2022 年股权激励方案。

    投资要点

    授予人数较广，业绩给出指引

    本次股权激励方案授予284 人，授予价69.04 元/股，授予不超过116.91 万股，约占0.35%。本次授予董事长张树平4.95万股，副董事长蒲吉州4.95 万股；授予其他公司董事及高管合计11.80 万股；授予其他276 名激励对象95.21 万股。业绩考核要求：2022 年-2024 年营收不低于59.4 亿元/74.1 亿元/100.2 亿元或2022 年-2024 年归母净利润不低于14 亿元/15.7 亿元/20.5 亿元。即当年收入或利润完成考核要求即满足解锁条件，三年解锁比例为33%：33%：34%。

    既定战略不变，把控节奏稳推进

    整体公司按照既定节奏稳步推进，我们重申看好公司逻辑：

    1）产品端，公司聚焦老酒战略，坚持舍得、沱牌双品牌战略，聚焦打造品味舍得 、智慧舍得等战略单品。2）2022 年在重点城市发展规划上，持续聚焦运作重点城市，按照“多客户多产品布局、全渠道全价位段覆盖”思路发展。3）圈层营销方面，主打名酒进名企和智慧俱乐部，精准靶向圈层。

    盈利预测

    我们看好公司享次高端发展红利，双品牌持续发力。根据股权激励方案考核要求，我们略调整2022-2024 年EPS 为4.82/6.17/7.90 元（前值为5.01/6.37/8.06 元），当前股价对应PE 分别为29/22/17 倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期等。