股权激励计划落地，提振内部信心和积极性，维持“买入”评级事件：公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），业绩考核期为2022-2024年，按33%、33%、34%的比例，解锁条件为：2022-2024 年营收不低于59.4 亿元（同比+19.5%）/74.1 亿元（同比+24.7%）/100.2 亿元（同比+35.2%），或2022-2024年归母净利润不低于14.0 亿元（同比+12.4%）/15.7 亿元（同比+12.1%）/20.5亿元（同比+30.6%）。受疫情大环境影响，我们下调2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为14.6（-1.4）亿元、17.8 （-3.8）亿元、22.6（-6.1）亿元，同比分别+17.4%、+22.0%、+26.6%，EPS 分别为4.40（-0.41）元、5.37（-1.13）元、6.80（-1.83）元，当前股价对应PE 为32.5、26.6、21.0 倍，公司长期发展空间充足，股权激励提振内部信心，维持“买入”评级。

    　　考虑环境影响，考核目标相对宽松

    　　利润目标和收入目标二者其中之一达标即可完成解锁，收入如果达到考核目标，实际业绩将超利润考核目标。目前公司处于市场扩张、品牌价值提升的发展阶段，需要市场费用投入配合，因此利润目标不高。如果环境配合，争取完成更高目标也与管理层诉求一致。

    　　绑定核心管理团队，消除市场多重担忧

    　　前期市场担心股东变动以及换届之后销售团队发生大幅变动，公司发展节奏会受到阶段性影响，现股权激励落地，说明股东对公司的支持力度一如既往，同时从名单来看公司核心团队将保持稳定，缓解市场关于对公司内部稳定性担忧。

    　　坚守长期主义，理性设定增长目标，长期成长动力充足2022 年疫情和经济双重压力下，公司坚守长期主义，理性设定目标，保持了库存良性和主产品价格稳定，加大了费用核销效率，维护经销商利益，为后续健康发展打好基础。未来公司产品升级空间以及市场扩张潜力仍然充足，股权激励将提振内部信心和积极性，为公司参与长期竞争提供内生动力。

    　　风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。