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舍得酒业(600702)机构评级研报股票分析报告

 
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舍得酒业(600702):保持自信坚韧 坚守长期主义

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  事件:2024年一 季度,公司实现营收21.05 亿元,同比+4.18%;归母净利润5.5 亿元,同比-3.37%。

      点评:

      毛利率降幅较大,费效比逐步提升。一季度,公司销售收现19.17 亿元,同比-14.27%;经营净现金流1.08 亿元,同比-52.41%,主要系收到的承兑汇票增加;毛利率同比-4.22pct 至74.16%,我们预计与公司在大众价位发力有关;销售费用率同比-2.93pct,伴随组织裂变优化,公司对费用的管控更加精细,费效比有所提升;管理费用率同比-0.2pct;研发费用率同比+0.54pct;财务费用率同比+0.21pct;归母净利率同比-2.04pct 至26.14%。

      截至一季度末,公司合同负债2.35 亿元,环比-0.24 亿元。

      推进矩阵发展,优先夯实基地市场。一季度,公司酒类收入同比+3.01%,面对当前环境,公司重视发挥产品矩阵优势,在多价位带挖掘消费需求,中高档酒收入17.25 亿元,同比+3.31%;普通酒收入2.38 亿元,同比+0.85%。从区域上看,公司省内收入5.42 亿元,同比+12.22%,省外收入14.21 亿元,同比-0.12%,我们认为与基数差异有关(23Q1 营收,省内同比-6.65%,省外同比+12.43%)。一季度,公司新增经销商167 家,退出经销商27 家,截至一季度末共有经销商2795 家。

      盈利预测与投资评级:面对环境压力,我们认为公司仍然秉持自信坚韧的态度,在保持核心单品价格稳定的基础上,坚持多价位带的培育,优先巩固基地市场,长期搭建首府支点,逐步织密全国化布局。我们预计公司2024-2026 年摊薄每股收益分别为5.85 元、6.80 元、7.77 元,维持对公司的“买入”评级。

      风险因素:商务需求恢复不及预期;行业竞争加剧;市场开拓不及预期

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