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舍得酒业(600702)机构评级研报股票分析报告

 
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舍得酒业(600702)2024年一季报点评:24Q1营收坚韧 战术灵活

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安国际控股有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司2024Q1 营收略超预期,利润表现符合预期,盈利能力仍处相对高位;展望后续,产业库存周期后半段,舍得凭借产品、品牌及管理优势将持续受益于份额集中。

    投资要点:

    投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2024-2026 年EPS 分别为5.79 元、6.94 元、8.22 元,维持目标价127.40 元。

    2024Q1 营收略超预期,战术层面灵活。公司2024Q1 营收同增4.13%,略超预期,公司营收端韧性主要来自于:1)战术层面灵活,结合旺季采取阶段性控货、放量措施;2)产品线有支撑,估测期内沱牌系列仍呈现高增,且夜郎回款较多,对营收端有一定拉动。2024Q1 利润略微负增长,考虑到外部需求环境,利润表现整体符合预期。

    盈利能力相对稳定,现金流表现季度间波动。公司2024Q1 毛利率、销售费用率及毛销差分别同比-4.2pct/-2.9pct/-1.3pct,估测期内货折等渠道支出相对稳定,毛销差波动相对可控;综合多因素下,公司2024Q1 净利率同比-2.0pct 至26.1%,盈利能力仍处于相对高位。

    2024Q1 公司销售收现同比-14.5%,考虑到2023Q4 销售收现高增,2024Q1 现金流波动在预期内。

    白酒库存周期下,舍得持续受益份额集中。产业进入库存周期后半段,该阶段下次高端价位需求或呈现“L”型表现,赛道内部竞争压力持续加大;在此维度下,公司具备品牌及基酒优势,复星入股后公司内部治理持续优化,渠道体系逐步成熟,将持续受益于份额集中。

    风险因素:食品安全、产业政策调整、管理团队更替等。

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