事件

    公司上半年实现营收4.85亿元(-7.98%),归属上市公司股东净利润2719万元(+19.4%),扣非后净利润2560万元(+12.36%),二季度单季下滑。

    简评

    内生增长动力略有不足,业绩增长来自景区运营异地扩张报告期内公司景区运营管理业务营收同比增长1.01%,成本同比下降1.72%,其中来自山西省的收入同比增长了46.21%。景区运营管理毛利润率的提高也推动了公司综合毛利率同比增加了1.47个百分点。

    酒店餐饮业务收入同比下滑21.6%,营业成本下滑15.26%。

    旅行社业务收入同比下滑34.58%,成本下滑35.13%。

    旅游商品销售业务收入同比下滑46.54%成本下滑54.42%。

    园林绿化业务收入同比下滑3.11%,成本同比增长0.18%。

    国企改革与板块题材是最主要看点。西安是全国地理几何中心,西北通往西南、中原、华东和华北的门户和交通枢纽,在西部大开发战略中本就具有重要的地位。2013年开始陆续提出的丝绸之路经济带建设以及西安自由贸易区等为西安的发展再度提供良机。旅游业也将受益。

    2014年8月23日,陕西省政府出台《关于推进混合所有制经济发展的意见(试行)》,在国有资产整合、整体上市、员工持股、引进战略投资者等方面作出了指导性的意见,西安市国企有望受益。

    调低公司全年业绩预测至3440万元,当前估值79倍。可做板块配置标的

    风险因素:公司业绩基数低,可能出现波动,国企改革与西安政策有一定的不确定性。