本报告导读:

    公司2015 年业绩预增约50-70%,好于市场预期;线下景区板块整体将持续保持快增,在线娱乐不断拓展布局,助力打造大文娱大旅游生态圈。

    投资要点:

    业绩增速好于预期,公司旗下经营景区客流快增带动收入增长,管理输出等新业务模式可期,维持增持评级。①大唐芙蓉园新娱乐IP导入,海洋极地公园景区内容逐渐丰富并加大营销宣传力度,带动客流高增长。②集团拥有优质的文旅相关资源,国企改革背景下资产整合注入可期。③公司轻资产运营经验丰富,管理和资产输出的新业务模式将不断开拓,有望提高公司盈利水平。上调2015-17 年EPS 为0.26(+0.03)/0.34/0.37 元,维持目标价24.90 元,增持。

    业绩预告:2015 年归母净利约为4361.67-4943.23 万元,同比增长50-70%,对应EPS0.24-0.27 元/股,业绩增速略好于市场预期。

    大唐芙蓉园及海洋极地公园等景区内容逐渐丰富,实现客流同比高增长。①《奔跑吧兄弟3》10 月10 日-10 月13 日在公司下属景区管理分公司大雁塔、大唐芙蓉园等景区录制,实现娱乐IP 导入,从而使得第三季度客流同比增长幅度较大;②海洋极地公园景区内容逐渐丰富,并加大营销宣传力度,从而带动营业收入高增长。

    公司有望突破成长模式,以轻资产管理输出不断异地扩张,有望提升公司盈利能力。①公司有望复制华侨城“地产+旅游”良性成长模式,打开公司收入增长瓶颈;②得益于公司强大的政府背景,预计随着国企改革持续推进,集团资产注入未来成为突破点;③公司对外以智力、资本、管理输出为引擎,大力外拓市场,有望提升公司盈利能力。

    风险提示:国企改革进程不达预期,重大自然灾害等不可抗力风险。