1.事件摘要

    　　公司于4 月18 日发布2015 年年度业绩报告，2015 年全年公司实现主营业务收入9.89 亿元，较2014 年同期下降8.58%；归属于上市公司股东的净利润0.48 亿元，较2014 年同期增长64.81%，扣除非经常性损益后净利润0.36 亿元，同比增长61.08%。

    　　2.我们的分析与判断

    　　（一）区域历史、文化主题景区核心竞争力明显2015 年，陕西省旅游业逆势扬帆，全年共接待境内外游客38567.1万次，同比增长16.10%，旅游总收入3005.8 亿元，同比增长19.2%。“十二五”期间共接待游客14.14 亿次。旅游总收入1.07 万亿元，分别比“十一五”期间增长180%和226%，年均分别增长21%和25%，陕西从旅游资源大省向旅游强省迈出新步伐，这为公司的发展提供了强劲的动力。公司的核心竞争力主要体现在面向历史、文化主题景区的全面运营管理集成能力，陕西和西安的历史文化资源具有得天独厚的先天优势，这种独特的地理位置和历史文化资源传承带来的先天优势，以及目前表现出的一定先行者优势，已经构成公司资产和业务发展历史文化景区非常独特、难以模仿、不易转移的核心竞争优势。

    　　（二）景区运营业绩贡献明显，费用控制同比见成效

    　　公司2015 年营业收入较上年同期-8.58%，营业利润较上年同期-200.19%，归属于母公司所有者的净利润为较上年同期+64.81%。净利润能够在营收同比下降的情况下维持增长主要来源于：① 核心业务景区运营利润同比放大，大唐芙蓉园和海洋极地公园创收明显 ② 2015 财年费用控制同比见成效，营业成本较上期降低11.22%，其中销售费用较上期降低21.08%，管理费用较上期降低5.3%，财务费用较上期降低11.35%。

    　　（三）聚力品牌建设，走出去取得新的突破

    　　在2015 年，公司各景区共举办芙蓉园新春灯会、海洋公园恐龙节、寒窑泼水节等近百场文化主题活动异彩纷呈，这些极具成长性的项目和活动提升公司收益和品牌知名度。而且公司继续实施“走出去”战略，相继开展了河南神农山景区托管及策划规划咨询服务，洋县华阳景区托管服务，山西三多堂文化旅游景区及寿阳农业公园项目旅游策划规则，邯郸文旅管理咨询服务，四川成都安仁镇、山海关旅游规划服务咨询等外拓智力服务项目，这为公司的业务打开了一扇大门。2016 年，我们对公司能够在稳定发展的基础上实现进一步突破寄于希望。3.投资建议我们认为，公司核心竞争力并没有得到改变，景区2015 全年能够交出这样的成绩单，随着旅游行业的发展，保守预计2016 年公司归属净利润7000 万，相应EPS 为0.28 元，对应67.6 倍PE。2015 年EPS 为0.27 元。

    　　4.风险提示

    　　公司经营不达预期，或出现影响旅游业的系统性风险等。