投资要点：

    公司成功转型为玻璃基板生产商：公司原主营业务为CRT 显示器件的研发、生产和销售，2009 年受金融危机和液晶电视的冲击，CRT 行业急剧衰退；目前公司主营业务已成功转型为TFT-LCD 玻璃基板业务。本次成功增发，更是使得公司资产负债率下降，公司有着更加充裕的资本，为TFT-LCD 玻璃基板业务的发展奠定了坚实的基础。

    公司玻璃基板占有较大成本优势：公司玻璃基板业务相比国外厂商设备投资更少、运输成本更低、人力成本更便宜并且有着国家政策的支持。

    公司将成功进行进口替代：目前公司一条5 代线今年4 月份已经开始量产，预计今年贡献产能为26 万片；2011 年公司预计贡献7 条线产能，预计总产能为52 万片*7＝364 万片，其中包括2 条6 代线。2012 年公司预计13 条线可以贡献全部产能，其中包括4 条6 代线，预计总产能为52 万片*13＝676 万片。

    公司即将迎来盈利拐点：2009 年公司对CRT 业务计提了4.805 亿元的资产减值损失，使得公司2009 年亏损达到7.15 亿元，而未来几年随着玻璃基板的顺利量产，和公司摆脱CRT 业务的拖累，公司即将迎来盈利拐点。

    发展OLED 业务是布局未来，短期内对公司盈利影响较小。

    我们预计2010－2012 年公司主营业务收入分别为13.85 亿、27.12 亿和41.12 亿元；预计综合毛利率分别为14.39%、37.99%和43.93%；预计EPS 分别为0.01 元、0.81 元和1.60 元。以2011 年30 倍PE 计算，公司未来6－12 个月合理价格为24.3元。

    风险提示：

    公司目前风险主要为行业风险，如果下游液晶面板需求降低，对公司产品销售也将有所影响。

    由于OLED 市场尚未启动，公司OLED 提前布局，也存在一定的风险。