彩虹股份是国内最大的CRT 彩色显像管生产厂商。由于CRT 彩色电视机市场的萎缩，公司传统业务面临挑战。公司通过自主研发生产玻璃基板，进入LCD 显示供应链。公司玻璃基板一期5 代线已经形成规模生产，良品率稳定在70%。公司后续12 条5 代、6 代线已经相继进入点火期，我们预计将在明年形成大规模产能；在OLED 方面，4 月份已经开始模组生产，产品良率达到98%。我们认为公司的战略转型效果已经开始显现，未来两三年公司的产品结构将发生重大转变，营业收入较快增长。

    主要发现：

    传统CRT 彩色显像管业务面临压力。CRT 彩色电视机在电视机销售中的比重迅速下降。国内主流电视机厂商的CRT 电视机出货比重都已经降到了50%以下，CRT 电视出货量在未来几年将持续下降。受市场规模萎缩的影响，公司传统主营业务面对较大压力。

    产品转型向以LCD 玻璃基板为主。公司2008 年就已经生产出了中国第一块自主研发的5 代玻璃基板，目前咸阳一期工程已经形成规模生产，产品良率稳定在70%左右，达到了国际主流厂商水平。另外12 条产线在今年下半年到明年上半年相继点火，预计明年出货量将达到300 万片左右，迅速抢占国内市场。

    抢先布局OLED 器件。公司已经开始布局下一代显示器件，在佛山建设OLED 屏生产线，实行模组先行的策略主要供应2.2 寸手机用，模组生产良率达到98%，条件成熟后将生产整块屏幕；在AMOLED 方面，彩虹集团4.5 代线将于10-11 月在广东开土动工。

    大股东减持是短期财务行为。公司认为大股东彩虹电子(0438.HK/港币1.36，未有评级)减持是短期财务行为，减持资金用于短期周转补充港股上市公司项目资金；并表示彩虹电子在适当时机将会再增持A 股上市公司。我们认为短期减持对A 股上市公司基本面影响不大，玻璃基板项目仍然是上市公司未来发展的重中之重，并且得到大股东支持。