核心观点

    玻璃基板是国内液晶产业最薄弱一环，进口替代空间大：玻璃基板是液晶产业上游最为关键的部件，而目前从整体液晶产业来说，玻璃基板是国内最为薄弱的一环，绝大多数市场份额掌控在康宁、旭硝子等海外龙头手里。预期进口替代空间极大，未来3年国内玻璃基板产线需求将有望达160条左右。

    政策鼓励加速替代：玻璃基板产业符合国家光电产业发展规划和产业政策，是国家级战略产业和国家重点扶持产业，而近几个月来，中国发改委、商务部等联合密集掀起一波反价格垄断调查风暴，预期随着国内5代、6代玻璃基板产线技术陆续突破，以及8.5代液晶面板产线进入大规模建设阶段，国内8.5代玻璃基板产线自主化成为大势所趋，如海外龙头试图继续维护其垄断地位，较有可能触发反垄断调查。

    彩虹股份有望为中电集团的重要战略布局：彩虹股份的实际控制人中国电子是央企重要的电子产业，显示产业位列中国电子三大重要发展系统工程之首，彩虹股份作为该板块下的上市公司，将有望享受集团公司的资金支持、技术支持和上下游兄弟企业协同发展效应，亦有可能发展成为集团兼并重组平台之一。

    彩虹股份技术积累完善，下半年8.5代线配套可期：公司已基本剥离原有CRT业务，并通过5、6代线积累了玻璃基板产线建设的技术经验，今年预计将形成3条5代线、3条6代线的产能，预期后续为明年中电熊猫8.5代线试产进行配套的可能性大。而且中电集团拟在成都再建一条8.5代线。

    财务与估值

    由于8.5代线配套尚存在较大不确定性，暂不考虑8.5代线的业绩贡献，我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为-0.16、0.04、0.44元，由于预期公司至2016年业绩才能恢复正常，我们按照2016年进行估值，参照可比公司2016年平均20倍估值，考虑到8.5代线的配套预期，给予25%估值溢价，按2016年25倍PE估值，对应目标价11元，首次给予公司买入评级。

    风险提示

    下游需求增长不达预期,彩虹股份现有产线建设不顺,良率不稳;8.5 代线技术合作进展不顺;可能出现资产减值。