国机集团资产整合预期强烈

    常林股份实际控制人中国机械工业集团公司是国务院国资委全资控股的大型机械企业集团，在2007 年中国企业500 强排名中位列第79 名。目前，国机集团旗下共有6 家上市公司，常林股份作为集团下属重要的工程机械上市公司可能获得大力支持，尤其是常林股份董事长和副董事长调任国机集团更进一步强化了这种预期。

    募投项目进展符合预期

    公司2007 年通过非公开发行股票方式募集资金25398 万元，用于发展高档次结构件和小型多功能机械以及补充流动资金。截止2007年底，募集资金累计使用10718 万元，所投资项目均严格计划进行。

    投资收益大幅提升

    从1994 年开始，公司先后与跨国公司韩国现代重工业株式会社合资建立了“常州现代工程机械有限公司”、“现代（江苏）工程机械有限公司”，与日本株式会社小松制作所合资建立了“小松（常州）工程机械有限公司”，投资总额超过1 亿美元，注册资本合计超过7600万美元。目前，常林股份持有现代（江苏）40％的股份，持有小松（常州）8％的股份，这些股权投资获得了丰厚的回报。尤其是现代（江苏）近年来盈利能力大幅提高，其贡献的盈利已经占常林股份净利润的80％左右。预计其2008～2010 年将为常林股份贡献每股收益分别为0.42 元、0.54 元和0.67 元。

    盈利预测与估值评级

    按照现总股份3.74 亿股计算，我们预测公司未来三年EPS 分别为0.55元、0.68 元和0.84元。参考工程机械类上市公司的平均估值水平，按照2008 年20 倍市盈率，公司一年内的合理价值为11 元，当前市场价格明显偏低，给予“买入”的投资评级。

    风险提示

    1、宏观调控风险；2、人民币升值风险；3、行业竞争和原材料涨价风险。