公司主营产品市场竞争形势严峻。

    公司主营装载机产品。从产销规模上看，公司在行业内属第二阵营（第一阵营为龙工、柳工和厦工）。上半年，整个装载机行业总销量（台）增长54.7％，而公司只增长了2％。在目前国内装载机行业强者越强、弱者逐渐退出的残酷竞争环境中，公司装载机产品面临着逐渐丧失市场份额的严峻形势。

    上半年公司的成本压力较大

    由于包括钢材在内的各类成本的快速上涨，公司各类产品的毛利率均有所下降（表1）。我们认为，公司这些产品的毛利率下降幅度如此之大主要与这些产品普遍附加值低、竞争激烈、且上半年公司不敢提价有关。预计下半年国内钢材价格可能仍将在高位运行，公司的成本压力可能不会缓解，公司各类产品的毛利率有继续下滑的压力。我们预计，下半年公司可能将对部分或全部产品小幅提价，以阻止毛利率进一步下滑。

    "现代江苏"是公司上半年的主要利润来源。

    公司与韩国现代的合资企业--现代江苏上半年为公司赢得了近9200万元的投资收益。另外，公司参股的"小松常州"为公司带来了略超过1000万元的投资收益。两者合计的投资收益占公司上半年税前利润总额的97％。预计下半年，这两个公司仍将给公司带来相当可观的投资收益。

    盈利预测与投资评级

    预计08、09、10年，公司的EPS分别为0.40元、0.51元和0.66元（附表1），目前对应的动态市盈率分别为15倍、12倍和9倍。虽然公司的主业不振，但公司的可观的投资收益预计能够在较长时期内维持，且公司股价前期跌幅较大，09年的动态市盈率已具有吸引力，故维持"跑赢大市"的评级。