2010 年1-6 月，公司实现营业收入11.54 亿元，同比增长74.2%，实现营业利润2.02 亿元，同比增长817.4%，实现归属于上市公司股东的净利润2.01 亿元，同比增长832.7%；实现全面摊薄EPS0.41 元。

    “四万亿”投资效应进一步显现，工程机械行业表现抢眼。公司主营产品为装载机、平地机、压路机等工程机械。其中装载机在收入中占比达50%以上，主要应用于基建、矿山等领域。2010年上半年，受前期“四万亿”投资陆续落实的后续影响，我国工程机械行业总体表现突出。根据统计局和行业协会统计，2010年前5个月，我国工程机械企业累计收入增长75.35%，累计固定资产投资增长55.67%，全国装载机累计销售超过10万台，增长70%左右，尤其是自二季度开始，单月销量将近3万台，其中常林共销售7000台左右，市场占有率较去年略有提升。受行业整体良好表现的带动，公司上半年整体表现抢眼，取得了与行业同步的增长。

    毛利率提升，费用率下降。2010 年上半年，公司综合毛利率为12.7%，同比大幅增长6.2 个百分点。主要原因是，公司采取积极对策提高产品售价，同时，今年以来，钢材价格相对平稳，两方面共同影响，公司产品毛利率得以提升。另外，上半年公司费用控制较好，三项费用率同比下降了2.9 个百分点，在毛利率提升和费用率下降的共同作用下，公司盈利能力大幅改善。

    投资收益仍是公司利润的主要来源。报表显示，公司上半年获得投资收益1.83 亿元，其中公司参股40%的现代江苏贡献了1.6 亿元的投资收益，占到公司净利润的80%。江苏现代主要生产挖掘机等工程机械。上半年挖掘机销售旺盛，江苏现代前五个月共销售6000 台左右，增长130%，市场占有率较高，预计全年将实现50%以上的增速。

    下半年将面临一定的不确定性。从下半年来看，经济刺激政策逐渐淡出，固定资产投资增速将有所减缓，行业面临一定的不确定性，再加上基数原因，我们认为增速很难保持上半年的水平，但在基建、保障性住房建设和出口逐步回升的背景下，我们预计增速也不会大幅回落。总体来看，我们预计公司全年将实现35%左右的增长。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.53、0.64 和0.75 元，以最新收盘价9.83 元计算，对应的PE 分别为18、15 和13 倍，我们维持公司“增持”的投资评级。