事件

    2021 年年报：公司实现营收1686.82 亿元，同比+71.09%；归母净利润7.67 亿元，同比+40.43%；扣非归母净利润6.28 亿元，同比+40.89%。

    2021Q4，公司实现营收445.25 亿元，同比+58.23%；归母净利润1.13 亿元，同比+408.57%；扣非归母净利润-0.3 亿元，20 年同期为-0.43 亿元。

    简评

    业绩高速增长，Q4 表现亮眼

    2021 年大宗商品价格涨幅较大，作为大宗商品运营商，公司收入实现高速增长，营收同比增长71.09%，突破千亿大关。2021Q4，公司归母净利润同比增长4 倍。

    供应链业务高速增长，数字化助推产业转型升级2021 年，公司供应链业务和产业链业务分别实现营收1406.57 亿元、271.47 亿元，分别同比+90.59%和+11.48%。

    供应链业务：大宗商品运营实现营收1251.74 亿元，同比+105.72%。

    全年运营各类大宗商品超6300 万吨，同比增长59%，各类细分商品的运营规模均实现较大幅度增长。其中，煤炭、钢材运营规模分别同比增长89%、39%。此外，公司还推出供应链集成服务数字化平台“智慧链+”，为合作伙伴提供一站式供应链集成服务，助推产业转型升级。机电设备进口业务实现营收154.83 亿元，同比+19.51%。机电设备进口业务加快拓展营销渠道，积极试点代理商模式，全年新拓展了54 家区域代理商。

    持续推进“苏美达达天下” 数字化平台，2021 年平台装备展示厅已入驻品牌逾220 个，产品近800 款。

    产业链业务：产业链板块实现主营业务收入271.47 亿元，同比+11.48%，其中，大消费板块，大环保板块，船舶制造与航运业务分别实现营收145.02、71.27、34.10 亿元，分别同比增长8.98%，17.78%，10.38%。

    投资建议：公司供应链+产业链协同发展，数字化助推产业升级；大消费板块的校服、家纺、家用动力设备业务品牌+产品+渠道持续扩张，增长稳健。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.6、9.3、10.1亿元，对应PE 为9X、9X、8X，维持“增持”评级。

    风险提示：大宗商品价格波动；国际贸易环境变化；消费倾向变化。