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苏美达(600710)机构评级研报股票分析报告

 
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苏美达(600710):营收破千亿大关 产业链+供应链业务齐头并进

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2022-04-18  查股网机构评级研报

  投资要点:

      公司发布2021 年年报,营收突破千亿大关。2021 年公司实现营业收入1687 亿元(YOY+71%),其中实现进出口总额135 亿美元(YOY+49%),内贸营业收入960 亿元(YOY+81%);2021 年公司实现归母净利润7.67 亿元(YOY+40%),扣非后净利润6.28 亿元(YOY+41%)。基本每股收益0.59 元,每10 股派送现金红利2.65 元。业绩超我们此前预期。

      抢抓大宗商品价格行情,供应链业务收入高增。2021 年公司供应链业务实现营收1407 亿元(YOY+91%),利润总额14.74 亿元(YOY+51%)。其中1)大宗贸易:2021 年受益于全球大宗商品价格和需求攀升,公司营收迎来大幅增长,实现营收1252 亿元(YOY+106%),全年运营各类大宗商品超6300 万吨(YOY+59%);2)机电进口:

      围绕创新模式+渠道拓展,全年实现营收155 亿元(YOY+20%)。2021 年人民币升值、海外运费高涨等因素对公司进出口相关费用造成一定的影响,但公司持续加强其风险管控的能力,业绩得以实现稳定增长。

      大消费业务稳中有进,盈利能力提升明显。2021 年,公司大消费板块实现营收145 亿元(YOY+9%),利润总额11.22 亿元(YOY+31%)。其中1)服装业务:与各大知名品牌达成合作,实现营收63.98 亿元(YOY+3%),期间公司与运动品牌安踏、李宁达成合作,助力2022 年冬奥会;2)校服业务:维持龙头地位,新增学校客户454 所,实现营收9.29 亿元(YOY+22%);3)家纺业务:加强自主品牌战略,实现营收26.45 亿元,较去年基本持平,其中自主品牌营收占比约46%,较去年同比提升13.41pct。

      大环保板块逐渐发力,形成新的增长动力。2021 年,公司大环保板块实现营收71 亿元(YOY+18%),利润总额5.02 亿元(YOY+54%),利润大幅增长。其中1)清洁能源:

      产业链优势明显,业务涵盖光伏组件、电站建设及运维等,2021 年受益于板块需求的爆发,公司实现营收58.21 亿元(YOY+18%);2)生态环保:公司实现营收13 亿元(YOY+15%),2021 年公司聚焦国内业务,进一步巩固优势水处理业务,新签项目达19 个。

      投资分析师意见:公司正逐步巩固其供应链+产业链齐头并进的商业模式, 2021 年两大板块利润总额分别占比47%/53%。未来公司将持续维持该模式,不断提升自身盈利能力,突出优势业务。由于今年海外需求恢复、大宗商品价格维持高位,我们上调2022-2023年盈利预测,预计实现归母净利润8.7/9.56 亿元(原预测8.10/9.43 亿元),新增预测2024 年净利润10.67 亿元,对应PE 9/8/7X,维持“增持”评级。

      风险提示:大宗商品需求及价格回落、全球贸易衰退,产业链业务发展不及预期

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