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    近日，苏美达披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入1172亿，同比减-4.75%；归母净利11.48 亿，同比增+11.69%；扣非归母净利10.42 亿，同比增+25.46%；基本每股收益0.88 元，加权ROE 为15.81%，经营活动产生的现金流量净额为51.67 亿元。

    分红政策，公司24 年拟派发现金股息约4.82 亿人民币，每股约0.369 元（含税）; 全年分红1 次，约占当年度净利润比例的42%。若以年报披露日A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为4.07%。

    2025 年Q1 业绩，营收256.54 亿，同比增+7.99%，扣非归母净利润增2.75 亿，同比增+17.95%。

    点评

    公司主营业务包括产业链、供应链两大类。产业链主要产品或服务包括：船舶制造与航运、柴油发电机组、户外动力设备（OPE）、清洁能源、生态环保、纺织服装等。供应链即供应链集成服务，指大宗商品运营与机电设备进出口。2024 年业务板块分拆如下：

    产业链分部，营收334.64 亿，同比增+6.9%，营收占比28.6%；毛利金额63.61 亿，毛利占比79.8%。

    供应链分部，营收835.08 亿，同比减-8.6%，营收占比71.27%；毛利金额15.75 亿，毛利占比19.76%。

    投资评级

    连续多年的业绩稳健增长，离不开公司坚持的“供应链+产业链”双轮驱动战略。例如蓝科高新的持续布局，就符合公司“3+2”业务定位方向。我们看好公司成为全球产业链、供应链的“组织者和整合者”的目标，持续推荐，维持“增持”评级。

    风险提示

    贸易保护主义风险；宏观经济衰退风险；汇率和海外业务风险；