事件

    　　近期，苏美达发布2025 年报。报告期内，实现营收1178 亿，同比+0.54%；归母净利润为13.56 亿，同比+18.05%；扣非后的归母净利为12.42 亿，经营活动现金流-7 亿，加权ROE 为17.03%。

    　　分红政策，公司25 年派发现金股息约5.42 亿人民币，约占当年度净利润比例的40%；全年分红1 次，每股约0.415 元（含税）;若以年报披露日A 股的股价计算，分红对应股息率约为3.27%。

    　　2026 第一季度报告披露，营收311.35 亿，同比+21.37%；扣非后的归母净利润2.86 亿，同比+4.32%。

    　　点评

    　　公司主营业务包括产业链、供应链两大类。产业链主要产品或服务包括：船舶制造与航运、柴油发电机组、户外动力设备（OPE）、清洁能源（含光伏产品、工程、服务）、生态环保（含垃圾处理、土壤修复、餐厨垃圾处理、可降解塑料工业工程等）、纺织服装（服装、家用纺织品、品牌校服）等。供应链即供应链集成服务，指大宗商品运营与机电设备进出口。根据2025 年披露的收入结构拆分：

    　　产业链，营收359 亿，营收占比30.5%；毛利金额64.8 亿，毛利占比81.0%。

    　　供应链，营收816.6 亿，营收占比69.3%；毛利金额14.7 亿，毛利占比18.4%。

    　　投资评级

    　　公司以创新驱动为引领，锚定“五个确定性”精准发力，着力培育新质生产力，筑牢长期可持续发展的核心竞争力。我们继续推荐，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　贸易保护主义与壁垒升级风险；宏观经济波动及汇率风险；