2011 年1-6 月业绩概述：营业收入1441 万元，同比增长1004%；

    归属母公司净利润-1942 万元，去年同期-329 万元，亏损面扩大；

    每股亏损0.03 元。

    结算不均衡导致上半年亏损：上半年公司房地产主营业务收入主要来源于凤凰和熙的车库销售，无交付结算楼盘，且2011 年上半年支付了营销代理费用，加上未能资本化的利息费用，导致2011 年上半年报表出现亏损。

    预收账款保障业绩。但按照公司年初制定的施工计划，凤凰和美1-3 幢和凤凰和熙16 幢将在2011 年底前竣工交付，并结算收入。

    报告期内，公司开盘预售了凤凰和美4、7 幢住宅楼和凤凰和熙16幢B 座办公楼，开盘当天去化率均达到80%以上，期末公司预售账款为16.55 亿元，较期初增长87%，按照2011 年15.5 亿元的收入目标，2011 年业绩有很大保障。2012 年将推出苏州文化城和南京凤凰山庄项目，随着推盘量的放大，我们预计未来两年业绩将有较高增速。

    立足南京、布局江苏的“文化综合体”开发商。 公司目前未结转项目面积约73 万平米，主要位于南京、苏州和南通三个重要的长三角城市。南京有凤凰和熙苑、凤凰和美、凤凰山庄、凤凰和睿，铁管巷A、C 地块；苏州有苏州凤凰国际书城；南通有南通凤凰国际书城。未来将向扬州、无锡等重点城市持续扩张。

    保持谋求扩张。公司2010 年以来通过竞拍土地以及收购股权共竞得“南通凤凰国际书城”、南京“北首巷”项目以及南京“铁管巷地块”项目，合计建筑面积约为35 万平方米。公司计划2011 年新增土地储备500 亩左右，上半年公司一直致力此项工作，积极在省内多个城市开展调研、洽谈工作。

    短期资金压力加大。截至期末公司账面现金为11.5 亿元，较年初增加43%，主要为凤凰和熙、凤凰和美项目预销售形成较大的现金流入；账面现金/(短期借款+一年内非流动负债)为1.92 倍，期初为2 倍，短期财务压力加大。剔除预收账款后的资产负债率为49%，较期初下降6 个百分点，长期财务杠杆下降。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2011 年-2012 年EPS 为0.48元、0.78 元，以昨日收盘价6.18 元计算，动态市盈率为13 倍和8倍，具有估值优势，而且我们看好公司独特的商业模式以及区域竞争优势，给予“增持”评级。