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凤凰股份(600716)机构评级研报股票分析报告

 
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凤凰股份(600716)年报点评:营业外支出影响利润

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2013-04-09  查股网机构评级研报

业绩概述:期内公司实现营业收入17.45亿元,同比增长1.96%;营业利润39,534万元,同比增长18.17%;归属母公司所有者净利润7,578万元,同比增长67.67%;基本每股收益0.1元。

    收入结构:期内凤凰和美实现收入16.26亿元,占总收入的93.68%,毛利7.3亿元,占总毛利的93.17%;凤凰和熙B区16#实现收入1.01亿元,占总收入的5.84%,毛利0.5亿元,占 总毛利的6.38%。凤凰和熙A区实现收入0.07亿元,占总收入的0.38%,毛利0.02亿元,占总毛利的0.26%。 由于诉讼赔偿2.2亿元,导致营业外收入大增,影响本期利润。

    近五年净资产增长良好:近五年公司营业收入复合增长率为53.71%,营业利润复合增长率为66.62%,归属于母公司净利润复合增长率为18.53%,净资产复合增长率84.09%,总资产复合增长率38.62%。

    公司盈利能力下降:报告期内,公司综合毛利率为45.42%,同比提升7.32个百分点;净利润率4.34%,同比下降9.35个百分点;净资产收益率3.92%,同比下降9.37个百分点。 期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率8.65%,同比增加1.87个百分点。其中,销售费用率2.29%,同比增加0.52个百分点;管理费用率2.28%,同比增加0.85个百分点;财务费用率4.08%,同比增加0.5个百分点。

    长期资金压力加大,短期资金压力无忧。期末资产负债率71.61%,剔除预收账款后的真实资产负债率为67.89%,同比提高5.17个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金12.18亿元,同比下降18.12%,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”为1.2倍,同比提高0.06,短期资金压力下降。

    经营现金回流情况同比相当,2013年业绩锁定性弱。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为14.75亿元,同比增长8.65%,经营现金回流情况同比相当。期末预收账款为2.54亿元,较期初下降51.5%,预收账款为2012年结算收入的14.53%,2013年业绩锁定性弱。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.41元、0.58元,按2013年04月03日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为12倍、9倍。给予“增持”的投资评级。

    风险提示:业绩不达预期;房地产市场调控风险。

   

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