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天津港(600717)机构评级研报股票分析报告

 
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天津港(600717):三季度业绩符合预期 受益于出口增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2020-10-30  查股网机构评级研报

  3Q20 业绩符合我们预期

      公司公布3Q20 业绩:三季度营业收入39.98 亿元,同比增长15.3%;归属母公司净利润2.48 亿元,同比增长12.1%,对应全面摊薄每股盈利0.12 元;扣非后盈利2.47 亿元,同比提升13.2%,符合预期。2020 年前三季度,公司实现营收约96.01 亿元,同比增长1.9%;净利润约6.25 亿元,同比增长3.1%。

      分季度看,一季度毛利水平与去年相比基本持平,二季度同比增长13%,三季度同比下滑6%;三季度净利润2.48 亿元(略低于二季度的2.64 亿元,由季节性造成),同比增长12.1%,好于二季度的同比增长2.4%及一季度的同比下滑11.1%。

      发展趋势

      受益于全球需求回升及中国制造业抢占份额,进出口贸易延续韧性。从二季度开始,我们国内疫情基本得到控制,国内复工复产、欧美消费需求增长、海外生产停顿带动我国出口快速恢复。第三季度,我国进出口8.88 万亿元,其中出口金额5.00 万亿元,同比增长10.2%;进口金额3.88 万亿元,同比增长4.3%,三个指标均创下季度历史新高。往前看,中金宏观组预计2021 年出口将继续扩张,部分反映上半年的基数效应,全年同比增速在9%左右。

      公司业务量加快恢复。受益于外贸需求和进出口的逐步回暖,公司业务量维持稳步提升态势:根据交通部数据,天津港集装箱吞吐量从二季度回到同比正增长,三季度增速加快(天津港集团7、8、9 三个月分别完成集装箱吞吐量171.1/172.0/176.2 万标准箱,同比增长9.8%/9.9%/7.6%,而二季度同比增速仅为6.9%)。

      盈利预测与估值

      维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年15.3 倍/13.5 倍市盈率。 考虑到公司未来增长空间有限,我们维持中性评级和5.93 元目标价,对应19.7 倍2020 年市盈率和17.3倍2021 年市盈率,较当前股价有28.9%的上行空间。

      风险

      吞吐量增速低于预期,全球经济衰退导致贸易量下降。

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