ADAS 实现量产，汽车电子产品迈出坚实一步。近期，公司子公司东软睿驰宣布基于NXP 新一代自动驾驶芯片S32V 打造的前视ADAS 在一汽森雅R9 车型全面量产，预计在未来2-3 年内该产品搭载车型量产的数量将突破100 万。这也是NXP S32V 在国内前视ADAS 市场的首个量产案例。根据Technavio的研究数据，2017 至2021 年中国汽车ADAS 市场复合年增长率接近35％，国内 ADAS 将迎来快速发展的黄金时期。国家发改委在《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿）中指出，到 2020 年智能汽车新车占比要达到 50%。我们认为，在未来智能汽车市场还是以L1、L2 级别为主的市场趋势，而东软睿驰发布的ADAS 量产产品属于L0~L1 级别的自动驾驶产品，包含M.BOX 与X.CUBE 两个系列，同时，该系列产品也正在扩展L2 级别功能。因此，ADAS实现量产为公司在激烈的市场竞争中抢占市场份额夺得了先机。

    汽车电子产品捷报频传，产品放量在即。2018 年1 月，2018CES 展，公司推出了新产品1）自动驾驶中央域控制器：提供HWA、TJA、自动远程还取车等L2-L3 级功能；2）新一代ADAS 系列产品：可实现行人碰撞预警、LKA、AEB、ACC 等20 余种功能；3）已经量产的后视、前视、侧视全系列产品。2018 年4 月，中证网报道称，纯电动汽车长城C30EV 升级版，成功搭载了新一代东软睿驰智能电池管理系统（BMS），这也是东软睿驰智能电池管理系统的首个上市汽车产品，表明东软BMS 产品进入量产阶段。2018 年6 月，CES Asia 大展，公司展示了最新的车联网云平台、车队安全与效能智能分析平台Sensteer Fleet 与移动驾驶行为分析服务平台Sensteer Mobility。在高级驾驶辅助系统与无人驾驶应用中，东软展示了第二代ADAS 产品系列以及自动驾驶中央域控制器与V2X 通信产品VeTalk 等。公司与众多国内国际车厂、国际汽车电子厂商建立了长期合作，在全球前30 大汽车厂商中，85%使用了东软的软件与服务。在专注于技术的同时，公司积极参与行业联盟和国家标准的制定。我们认为，东软在汽车电子领域具有雄厚的研发实力和技术积累，作为汽车电子领域的龙头企业，东软的汽车电子产品放量趋势不变，业务发展可期。

    入围2018 中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业，技术实力行业领先。6 月29 日，由工业和信息化部指导，中国电子信息行业联合会发布2018 中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业，公司凭借强劲的技术实力和广泛的社会认可度成功入围。2017 年，公司自主软件、产品及服务业务实现营收57.71 亿元，占公司营业收入的80.93%；研发人员数量为13341 名，占公司总人数的79.86%。在区域卫生和医院信息化领域，公司持续保持行业领导者地位，根据IDC 的行业分析报告，公司连续7 年保持市场占有率第一，拥有行业最大客户群。公司累计服务医院客户2000 余家，覆盖全国三级医院400 余家，服务基层医疗机构2.3 万家，覆盖人口达3.9 亿人；支撑了13 亿人口的数据库管理；支撑6 亿人的社会保险服务；5000 家环保管理部门在使用东软环保废物监管系统。我们认为，东软集团作为国内第一家上市的软件企业，拥有着200 多个业务方向，近800 种解决方案及产品，技术实力行业领先。

    盈利预测与投资建议。我们认为，东软是汽车电子领域的龙头企业。以ADAS为代表的的智能驾驶辅助产品已经部分实现量产，未来公司有望逐步放量的汽车电子产品还包括：车载娱乐系统成套产品、BMS 产品、新能源电池PACK等。我们预计，公司2018-2020 年归母净利润分别为5.22 亿元、6.47 亿元、8.15 亿元，EPS 分别为0.42 元、0.52 元、0.66 元，对应PE 分别为31 倍、25 倍、20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示。子公司业务进展增速低于预期；自动驾驶业务进展低于预期。