盈利预测与估值

    我们作如下假设。

    第一， 公司进行重启注入玻纤和钾碱业务的计划，总股本在原有基础上扩大2 亿股。

    第二， 公司PVC 项目进展正常，产品价格合理。

    第三， 玻纤和钾碱业务明年景气度恢复正常。

    第四， 不考虑厂房搬迁可能带来的收益；没有新的营业外收入和支出。

    在此基础上，我们测得公司2009－2010 年净利润分别为11075 万元、20878 万元，对应的摊薄后EPS 分别为0.18 元和0.34 元。基于公司未来注入资产的内容和时点具有很大的不确定性，我们的盈利预测也可能因此发生大的变化，因此，我们暂不对公司进行评级。但考虑到冀中能源集团煤化工资产注入的强烈预期，我们建议对该公司进行关注。

    主要不确定因素

    未来注入资产的内容和时间；PVC 产品价格波动；40 万吨PVC 产能恢复情况；玻纤、钾碱、煤化工业务未来的盈利能力；重整沧化过程中可能出现新的问题。