投资要点：

    投资逻辑

    我们推荐公司的逻辑在于公司成长性与投资安全性兼备。一方面，区域发展与土地保障铸就公司成长潜力，前者源于浙江海洋经济示范区与舟山群岛新区的开发建设， 后者受益于大股东土地一级开发为公司保障近 700万方土地储备。另一方面，2011 年业绩保障率达 175%、天一广场价值被“掩盖”近百亿以及“实际”资产负债率仅为 40%等三大主力构建公司在地产宏观调控下的投资高安全边际。

    业绩预测

    我们预计，公司 2011-2013 年营业收入分别为 42.20亿元、57.94亿元和91.17 亿元；归属上市公司股东的净利润分别为 7.02亿元、10.21 亿元和14.03 亿元，对应的 EPS 分别为 0.49 元、0.71 元 和 0.97 元，未来三年复合增长率为 60.55%。

    投资评级

    公司估值：在当前宏观调控的背景下，我们更为注重资产的价值，进而从PB 与 RNAV 出发对公司进行估值；我们认为公司合理的估值区间在于9.3-11.9元，当前股价存在低估。 投资评级：源于对公司未来成长性与现实投资安全的高度认可，我们维持公司“买入”的投资评级。 股价催化剂：新兴产业引入明朗、销商品房售超预期以及未来可能的参与土地一级开发。

    风险提示

    商品房销售未达预期、公司资金链出现问题。