石油给煤化工行业带来的机遇和挑战

    煤化工的每一次大规模发展都伴随着石油价格的巨幅震荡。近几年石油价格疯涨，基础化工原料又一次由石化路线向煤化路线倾斜，煤化工经历了一次投资高潮。

    从煤化工行业竞争力分析看产业链延伸的合理性

    我们认为煤化工行业现阶段采取的战略应该是总成本领先战略，通过规模化、标准化生产、严格过程控制，用低成本换取高效益。

    即对产品进行深加工或扩展产品应用领域，向下游关联产业延伸，实施产业链的总成本领先战略。

    煤化工行业的发展趋势是大型化、集团化，资源利用立体化，产品多元化且互相套用，排放合理，产业链趋于闭合。

    云维股份 延伸产业链 布局煤化工

    云维股份已经通过重大资产购买的方式，将合成氨后段联碱装置购入了上市公司，通过非公开发行注入大为制焦和大为焦化的焦化资产。这两条半产业链既是相对独立，又互为关联，多个化工产品相互利用，为云维股份构建了一个向下游高附加值产品深度延伸的煤化工产业平台。下一步，公司还将注入50 万吨的合成氨新建项目和24 万吨合成氨、30 万吨尿素的技改项目，届时公司将拥有比较完整的3 条产业链。

    估值

    综合绝对估值和相对估值，我们认为云维股份的合理价格为11.11元。受国际金融风波影响，云维股份下游需求市场尚不明朗；二级市场仍在剧烈震荡，估值体系尚未建立，维持对云维股份的中性评级。密切关注资产注入带来的投资机会。