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云维股份(600725)机构评级研报股票分析报告

 
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云维股份(600725):中长期仍有资源注入预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2010-07-01  查股网机构评级研报

股价表现不佳主要跟市场大环境有关:1、宏观经济数据,市场普遍预测 GDP 增速环比下滑至明年一季度;2、钢价下调但焦煤价格下降较小,部分地区炼焦企业亏损;3、化工主要下游消费领域之一的房地产,近两月销量萎靡,而另外的一大消费领域—纺织服装鞋帽箱包,市场又开始担心出口。

    近期一些因素有利于公司基本面的表现:1、一季度淡季结束,公司整体开工不足的状况二季度得到缓解;2、BDO受山西三维(000755.SZ)7.5 万吨装置停车检修一月的影响,价格超过市场预期,达到 2 万元/吨,尽管近日有所回落,但仍维持 1.8 万元/吨以上的高位;公司 BDO2.5 万吨装置开工达七成,下半年开始贡献利润;3、煤焦油、炭黑价格上半年涨幅较好,部分抵消了甲醇价格萎靡的负面影响;4、100 万吨的泸西焦化下半年开始满负荷贡献收入,将公司焦炭产能提升至 405万吨。

    公司长期投资价值有别于一般的焦化企业:1、一般焦化企业没有配套物流网络,一旦发生物流紧张,开工必然受到影响,公司拥有自备火车,由于结算信誉好,吸引了不少物流个体;2、目前亏损的焦化企业几乎没有配套的煤炭资源,而公司目前有 30 万吨的自给煤矿供应,预计未来两年内,公司可自给 120 万吨的煤炭年供应量,一年可节省成本 2 亿元以上,极大增厚企业利润;3、一般焦化企业化产业务匮乏,而公司化产国内最齐全,在经济好转的情况下,可在很大程度上放大企业的利润,即使在经济形势不好时,也可抵御一定的风险。

    投资建议

    维持“买入”评级。短期股价上涨缺乏催化剂,中长期看煤炭资源注入及经济回暖。

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