公司发布2019 年中报，实现营业收入16.52 亿元，同比减少4.79%；归母净利润2.13 亿元，同比增长210.71%；扣非后的归母净利润为0.20 亿元，同比减少62.37%。公司发布限制性股票激励计划（草案），限制性股票的授予价格为每股4.69 元，拟向激励对象授予限制性股票总计不超过3,190 万股。

    　　因收入确认问题致收入下滑，轨道交通订单助未来增长。2019 年上半年公司因收入确认节奏问题致收入下滑，同时所得税和可转债影响公司利润表现。公司上半年中标《广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目》，总金额达到 118.89 亿元，保障公司未来增长。

    　　产品化收入大幅度提升，AI+交通、AI+安防战略稳步推进。公司AI 产品及运营服务实现营业收入 5,346.14 万元，同比增长 352.86%。公司“智慧车站”系统，将实现“刷脸”进站、智能安检、语音购票、机器人客服、全息站控等新应用，大幅提升地铁搭乘体验，减少地铁工作人员的重复劳动。公司的AI+安防进一步梳理形成“名捕”“明毅”“蜂巢”等细分产品线，警务视频云等产品未来加快产品线转型速度。

    　　大规模股权激励促发展。公司发布限制性股票激励计划（草案），限制性股票的授予价格为每股4.69 元，拟向激励对象授予限制性股票总计不超过3,190 万股，涵盖公司高管及中层干部。行权目标为2019 年净利润不低于4.5 亿，2019-2020年累计净利润不低于10 亿，2019-2021 年累计净利润不低于18 亿。

    　　投资建议：通过轨道交通业务的长期耕耘，公司的人工智能技术延伸至智慧城市业务。预计2019-2020 年的EPS 分别为0.28、0.35 元，买入-A 评级，6 个月目标价12.5 元。

    　　风险提示：股权激励考核目标不及预期；行业竞争加剧。