投资要点

    　　风险提示：

    　　公司发布2020 年半年报：报告期内，实现营业收入17.00亿元，同比增长2.89%；实现归母净利润994 万元，同比下降95.35%。

    各项业务恢复正常运营，二季度业绩回暖。2020Q2 以来，公司各项业务恢复正常运营，订单充足，在智能产品及智能轨道交通业务快速增长驱动下，营收12.61 亿元，同增57%；归母净利润5386.60 万元，同增203%。

    业务结构改善提升整体毛利率，加码智能技术研发投入。受益于高毛利的智能产品收入高速增长，业务结构持续优化，2020H1 公司整体毛利率为13.28%，同比提升0.68 个百分点。研发费用7366 万元，同比增长27.99%，进一步开展认知智能技术研发，完善自研产品体系。

    “AI+"战略落地并持续升级，智能轨道交通项目获多地订单。“AI+”产品体系方面，加速智能产品研发及市场推广持续推进，业务实现收入8775万元，同比增长64.14%。行业解决方案方面，公司抢抓“新基建”市场机遇，凭借新落地的华佳Mos、智慧车站等产品，在长沙等多地中标智能化轨道交通项目，在手订单充足。同时，公司依托广州地铁资源，以及在广州地区交通轨道市场长期耕耘的地域优势，有望在本次粤港澳大湾区城际铁路建设中深度受益，智能化业务获得高速增长。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2020~2022 年归母净利润为3.66/5.25/7.53 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品研发进展不及预期；智能化产品的落地及市场推广不及预期；宏观经济波动导致下游订单减少的风险。