公司2021 上半年业绩同比大幅增长，业务结构持续改善，盈利能力提升。智慧轨交业务逐步落地，集采优化成本，公司行业解决方案毛利率同比提升超4 个百分点，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    上半年业绩同比大幅增长。公司2021 年上半年实现营业收入24.01 亿元，同比增长41.19%；归属于上市公司股东净利润8984.35 万元，同比增长803.79%；扣非后净利润7450.51 万元，同比增长4040.19%。其中，二季度公司实现营业收入13.77 亿元，同比增长9.22%，归属于上市公司股东净利润7277.27 万元，同比增长35.10%。

    业务结构持续改善，盈利能力逐渐提升。报告期内公司产品结构持续优化，行业智能产品及运营服务业务收入1.15 亿元，同比增长31.05%，业务毛利率达到69.45%，带动公司整体毛利率上升2.83 个百分点。在轨交场景，公司“智慧车站”系列产品陆续落地深圳、长沙、北京、广州；在智慧交通场景，公司“IDPS”城市交通大脑已作为交通治理底层数据平台应用到国内多个一线城市及地区。此外，公司将“警务视频云”“A.I.Family”系列产品的AI 能力向应急管理领域移植，继续研发围绕危化物品全流程管理的数字平台。

    轨交业务进入落地期，集采优化成本提升毛利率。报告期内公司行业解决方案业务实现收入10.04 亿元，同比增长62.95%，业务毛利率21.56%，同比提升4.39 个百分点。在智慧轨交领域，公司在扎实推进172.25 亿智慧轨交大订单的同时，新签订长沙轨道交通6 号线智能化合同，金额24.28 亿元，年内将完成主要产品交付及业绩确认。公司此前中标广州地铁“十三五”项目中的18 和22 号线即将在年内开通，我们认为伴随着公司轨交中标项目的落地，公司轨交运营业务将步入正轨，未来公司现金流有望持续改善。

    维持“ 强烈推荐-A” 投资评级。预计公司21-23 年归母公司净利润3.36/5.82/9.45 亿元，对应PE43.7/25.2/15.5 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：轨交大订单推进不及预期、云从科技估值不确定性。